Rivian (RIVN): финансовые результаты за III квартал 2026 года — выручка выросла на 38%, R2 стала самой продаваемой моделью

Rivian (RIVN) только что опубликовала финансовые результаты за III квартал 2026 года: выручка выросла на 38% год к году, до 2,155 млрд долларов. R2, который впервые поставлялся на протяжении полного квартала, уже стал самой продаваемой моделью компании, опередив и R1, и фургон для Amazon.

Результаты превзошли ожидания Уолл-стрит, и Rivian повышает прогноз на 2026 год по всем показателям. Однако автомобильный бизнес по-прежнему убыточен, а наращивание выпуска R2 в этом квартале ухудшило рентабельность автомобильного сегмента.

Rivian в III квартале 2026 года: цифры

Данные об объёмах производства и поставок у нас уже были. Ранее в этом месяце Rivian сообщила, что за квартал произвела 19 751 автомобиль и поставила 19 248 — оба показателя стали рекордными. Число поставок выросло на 46% год к году и на 58% по сравнению со II кварталом.

Остальные результаты за квартал:

• Выручка: 2,155 млрд долларов (+38% год к году)
• Выручка автомобильного сегмента: 1,550 млрд долларов (+36%)
• Выручка от программного обеспечения и услуг: 605 млн долларов (+45%)
• Валовая прибыль: 176 млн долларов (маржа 8%)
• Скорректированный EBITDA: убыток 435 млн долларов (против убытка в 602 млн долларов годом ранее)
• Чистый убыток: 913 млн долларов
• Скорректированный убыток на акцию: 0,48 доллара
• Свободный денежный поток: минус 1,124 млрд долларов
• Денежные средства и краткосрочные инвестиции: 5,502 млрд долларов

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, аналитики ожидали выручку около 2,02 млрд долларов, скорректированный убыток в размере 0,61 доллара на акцию и скорректированный убыток EBITDA примерно в 576 млн долларов. Rivian превзошла все три прогноза.

R2 хорошо продаётся, но автомобили по-прежнему убыточны

Спрос на R2 выглядит многообещающе. Rivian сообщает, что доля покупателей, оформивших предварительный заказ на стартовую комплектацию и затем завершивших покупку, превысила ожидания компании; в Нормале, штат Иллинойс, запустили вторую смену на производстве R2, а число тест-драйвов за квартал превысило 103 000 против 57 000 во II квартале.

Проблема — в валовой рентабельности автомобильного сегмента. В III квартале валовой убыток Rivian в этом сегменте составил 80 млн долларов, а маржа — минус 5%. Это лучше, чем убыток в 130 млн долларов годом ранее, но хуже, чем убыток в 36 млн долларов (минус 3%), зафиксированный во II квартале.

Rivian объясняет около 120 млн долларов дополнительных затрат на выручку наращиванием выпуска R2 по сравнению с производством «на более нормализованном уровне». Кроме того, результатам квартала помогли разовые поступления, не связанные со спросом: 81 млн долларов выручки от регуляторных кредитов и дебиторская задолженность по возврату пошлин IEEPA.

Если исключить эти кредиты, валовой убыток автомобильного сегмента составил бы около 161 млн долларов, или примерно 8 400 долларов на каждый поставленный автомобиль. Результат не из лучших.

Но за этим скрывается реальный прогресс. По данным Rivian, себестоимость проданных автомобилей в расчёте на одну машину за квартал снизилась более чем на 12 000 долларов благодаря увеличению доли R2 и более эффективному распределению постоянных затрат. Наши собственные расчёты по отчётности показывают, что в III квартале показатель составил около 84 700 долларов на автомобиль против 96 700 долларов во II квартале. Выручка на автомобиль тоже снижается — в этом и смысл более доступной модели: около 76 300 долларов без учёта кредитов против 85 000 долларов во II квартале.

Валовую прибыль обеспечивает Volkswagen

Единственная причина, по которой Rivian получила консолидированную валовую прибыль, — сегмент программного обеспечения и услуг: он принёс 605 млн долларов выручки и 256 млн долларов валовой прибыли при марже 42%.

Из выручки этого сегмента 354 млн долларов (59%) пришлись на совместное предприятие с Volkswagen Group, которое платит Rivian за разработку электрической архитектуры и программного обеспечения. По словам Rivian, компания рассчитывает признавать эту выручку примерно до середины 2028 года. В этот сегмент также входит Autonomy+ — платный пакет систем помощи водителю, запущенный в апреле. Rivian сообщает, что доля подключений к сервису «превышает наши ожидания».

Прогноз повышен, капитальные затраты сокращены

Rivian обновила прогноз на 2026 год:

• Поставки: от 67 000 до 70 000 автомобилей (ранее — от 65 000 до 70 000)
• Скорректированный EBITDA: убыток от 1,85 до 1,75 млрд долларов (середина диапазона улучшена на 100 млн долларов)
• Капитальные затраты: от 1,40 до 1,50 млрд долларов (середина диапазона снижена на 300 млн долларов)

За девять месяцев Rivian поставила 41 807 автомобилей. Чтобы попасть в новый диапазон, в IV квартале компании нужно поставить от 25 193 до 28 193 машин. Это стало бы очередным рекордом с большим отрывом. Rivian даёт этот прогноз спустя месяц после начала квартала, что позволяет с высокой уверенностью ожидать как минимум достижения нижней границы диапазона.

Сокращение капитальных затрат связано с «переносом сроков расходов», а не с экономией. Первая очередь завода в Джорджии, которая должна обеспечить ежегодные мощности в 300 000 автомобилей для R2 и R3, всё ещё строится.

На конец квартала у Rivian было 5,502 млрд долларов денежных средств; с учётом кредитной линии и срочного займа на 1 млрд долларов, предоставленного Volkswagen в октябре, общий объём ликвидных средств составил 7,095 млрд долларов. Это после продажи акций на 1,5 млрд долларов в июле. Только за III квартал свободный денежный поток составил минус 1,124 млрд долларов.

Что касается автономного вождения, Rivian по-прежнему планирует ограниченный запуск функции «Point to Point» в рамках программы раннего доступа только по приглашениям позднее в этом году, а в 2027 году — для всех подписчиков Autonomy+. Компания также сообщает, что достижение одного из этапов сотрудничества с Uber, ожидаемое к концу года, откроет возможность для дополнительных инвестиций в капитал на сумму 250 млн долларов. Подробнее об этом обещают рассказать на мероприятии Autonomy and AI Day 9 декабря.

Мнение Electrek

Для Rivian это хороший квартал, и R2 явно пользуется спросом. Стать самой продаваемой моделью Rivian всего за один полный квартал поставок, когда производство ещё только набирает обороты, — это, пожалуй, лучший старт, на который можно было рассчитывать. В апреле мы увидели, как первый R2 сошёл с конвейера, и с тех пор спрос остаётся высоким.

Но не стоит обольщаться заголовками о превышении прогнозов. Во многом результат обеспечили источники за пределами автомобильного бизнеса: выплаты Volkswagen, регуляторные кредиты и разовый возврат пошлин. На валовом уровне Rivian потеряла на том, что сама производит и продаёт, больше, чем в прошлом квартале.

Больше всего нас интересует снижение себестоимости на 12 000 долларов на автомобиль. Если оно продолжится по мере загрузки второй смены и сокращения дополнительных затрат на наращивание производства в размере 120 млн долларов, автомобильный сегмент сможет выйти на безубыточность самостоятельно. Если же прогресс остановится, Rivian превратится в подрядчика Volkswagen по разработке программного обеспечения, к которому прилагается убыточный автопроизводитель.

Я ставлю на первый вариант. Поскольку смену добавили непосредственно перед началом квартала, в IV квартале производство, вероятно, существенно вырастет, а Rivian уже спустя месяц после начала квартала хорошо представляет себе уровень спроса.

Если уж на то пошло, меня впечатляет спрос на более дорогую стартовую комплектацию R2. Это хороший знак для более доступной версии — при условии, что в ближайшие месяцы компании удастся снизить её себестоимость.