Tesla (TSLA) незаметно снизила прогноз капитальных затрат на 2026 год до 20 млрд долларов

Tesla снизила прогноз капитальных затрат на 2026 год. В отчёте 10-Q за третий квартал компания теперь заявляет, что ожидает капитальные затраты «свыше 20 млрд долларов в 2026 году», тогда как с апреля прогнозировала «более 25 млрд долларов».

Изменение появилось в отчёте 10-Q, который Tesla подала в среду, а не в опубликованном в тот же день письме акционерам. Оно пришлось на квартал, в котором Tesla отчиталась о положительном свободном денежном потоке в размере 1,53 млрд долларов, — показателе, который во многом зависит от сроков поступлений и платежей.

Прогноз капитальных затрат Tesla на 2026 год снова меняется

В начале года Tesla прогнозировала около 20 млрд долларов капитальных затрат. В апреле компания повысила эту оценку до более чем 25 млрд долларов, а в июле финансовый директор Вайбхав Танеджа подтвердил эту цифру, назвав 2026 год «годом масштабных капитальных затрат».

Теперь прогноз снова составляет «свыше 20 млрд долларов».

С начала года Tesla потратила 13,01 млрд долларов: 2,49 млрд долларов в первом квартале, 5,79 млрд — во втором и 4,73 млрд — в третьем. Чтобы достичь 25 млрд долларов, компании пришлось бы потратить около 12 млрд долларов только в четвёртом квартале — более чем вдвое больше, чем в любом из предыдущих кварталов. Новый нижний порог требует затрат всего примерно на 7 млрд долларов.

В отчёте 10-Q говорится, что расходы в 2026 году будут «обусловлены нашими инициативами в области SI, включая инвестиции в вычислительную инфраструктуру и центры обработки данных», а также расширением производства на заводах и развитием парка «активов с поддержкой SI, эксплуатируемых компанией».

Однако в данных о денежных средствах есть нюанс. На конец сентября в обязательствах Tesla числились расходы на оборудование и строительство в размере 3,67 млрд долларов: они были учтены, но ещё не оплачены. На конец июня сумма составляла 2,63 млрд долларов, а годом ранее — 1,63 млрд. Таким образом, фактические расходы Tesla опережают отражённые в отчётности капитальные затраты, оплаченные денежными средствами.

Из чего сложился свободный денежный поток Tesla в третьем квартале

Tesla отчиталась о денежном потоке от операционной деятельности в размере 6,26 млрд долларов и свободном денежном потоке в размере 1,53 млрд долларов после капитальных затрат. Вот как получились эти цифры:

Амортизация и компенсации акциями — стандартные корректировки. Они уменьшают прибыль, не требуя денежных выплат.

Особое внимание стоит обратить на строку оборотного капитала. Без этих 2,59 млрд долларов свободный денежный поток Tesla составил бы около минус 1,06 млрд долларов.

Большая часть этой суммы приходится на счета, которые Tesla ещё не оплатила. Кредиторская задолженность за квартал выросла на 1,92 млрд долларов, а начисленные обязательства — на 1,95 млрд долларов. В том числе на 722 млн долларов увеличились «начисленные закупки» — товары, которые Tesla получила, но по которым ей ещё не выставили счета.

Ещё 1,26 млрд долларов пришлось на отложенную выручку, в основном от систем хранения энергии. Отложенная выручка Tesla в этом сегменте выросла с 2,31 млрд до 3,30 млрд долларов. Но не вся эта сумма представляет собой полученные деньги. Tesla сообщила, что выставила SpaceX счёт на 588 млн долларов за Megapack, которые «ещё не были поставлены», однако на конец квартала SpaceX его не оплатила. Эта сумма учитывается и в отложенной выручке, и в дебиторской задолженности, которая выросла на 565 млн долларов.

Часть этих поступлений была нивелирована ростом предоплаченных расходов и прочих активов на 1,82 млрд долларов, а также небольшим увеличением запасов.

Если также учесть рост неоплаченных капитальных затрат на 1,03 млрд долларов, свободный денежный поток Tesla в пересчёте на фактически произведённые расходы составил бы около 500 млн долларов.

Планы Tesla по привлечению заёмных средств

Снижение прогноза капитальных затрат произошло через месяц после того, как Tesla заключила соглашения о новых кредитных линиях на 30 млрд долларов. В отчёте 10-Q приводятся подробности: срочный кредит на 20 млрд долларов с отсрочкой выборки и погашением в 2029 году, а также возобновляемая кредитная линия на 10 млрд долларов, заменившая линию на 5 млрд долларов. На конец квартала Tesla не воспользовалась ни одной из них; при этом у компании было 45,4 млрд долларов денежных средств и инвестиций.

Мнение Electrek

С точки зрения действующих правил бухгалтерского учёта, которые, на наш взгляд, оставляют желать лучшего, ничего из этого не является нарушением. Отсрочка платежей поставщикам, получение авансов и учёт капитальных затрат в момент их возникновения — всё это в той или иной степени стандартная практика, и Tesla раскрыла эти данные. Но они объясняют, почему заголовочная цифра «1,5 млрд долларов свободного денежного потока» из отчёта за среду говорит о бизнесе меньше, чем кажется.

Операционная прибыль Tesla составила 718 млн долларов — меньше, чем 1,17 млрд долларов компенсаций акциями. А если не учитывать изменения оборотного капитала, компания расходовала денежные средства. Благоприятные для этого квартала временные факторы обернутся в обратную сторону, когда придёт срок оплаты счетов и будут отгружены Megapack.

Более интересный сигнал — снижение капитальных затрат. Ещё полгода назад Tesla говорила инвесторам, что 2026-й станет годом масштабных расходов на развитие вычислительных мощностей для ИИ, Optimus и Cybercab. Теперь компания снижает прогноз в отчёте 10-Q, а не в письме акционерам, и одновременно готовит долговое финансирование на 30 млрд долларов. Либо реализация проектов переносится на 2027 год, либо Tesla сокращает расходы, чтобы сохранить денежные средства. Компании стоит объяснить, какой из вариантов верен.