Илон Маск намекнул на слияние Tesla (TSLA) и SpaceX во время телефонной конференции о финансовых результатах

На конференц-звонке Tesla по итогам второго квартала 2026 года Илон Маск намекнул на слияние Tesla и SpaceX, указав на «всё большее пересечение» интересов двух компаний, которыми он руководит.

Он не стал ничего подтверждать и переадресовал вопрос генеральному юрисконсульту Tesla, сославшись на «надлежащую процедуру», — однако именно так близко к прямому обсуждению слухов о слиянии Маск ещё не подходил.

Маск указывает на «всё большее пересечение» интересов

Вопрос задал Колин Раш из Oppenheimer: он спросил, видит ли Маск «в перспективе синергию от объединения компаний».

Маск не стал отвергать саму постановку вопроса. Вместо этого он подчеркнул, что компании и так уже сотрудничают:

«Ну, как вы можете судить по множеству совместных проектов со SpaceX в самых разных областях, пересечений становится всё больше. Особенно это касается Terafab — это будет по-настоящему грандиозный проект».

Затем он отступил: «Очевидно, мы не можем обсуждать объединение компаний и тому подобное во время конференц-звонка. Всё должно происходить в соответствии с надлежащей процедурой».

Выбор слов примечателен. Маск не сказал, что слияния не будет, — он заявил, что эту тему нельзя обсуждать на конференц-звонке по итогам квартала и что для этого потребуется официальная процедура. Затем он передал вопрос генеральному юрисконсульту Tesla Брэндону Эрхарту.

«Рамочное соглашение» уже заключено

Ответ Эрхарта подтвердил, насколько тесно две компании уже связаны между собой.

«Мы продолжаем извлекать пользу из наших отношений со SpaceX. Они были отличным партнёром, и у нас с ними множество взаимовыгодных сделок, — сказал он. — А в начале этого года мы углубили наше сотрудничество благодаря инвестициям и рамочному соглашению».

Речь идёт о рамочном соглашении, о котором стало известно из документа SpaceX S-1. В нём говорится, что Tesla и SpaceX договорились лишь об «общих принципах будущей разработки Terafab», а любые конкретные проекты «будут предметом отдельных переговоров».

В том же документе раскрывалось, что инвестиция Tesla в xAI на сумму 2 млрд долларов была конвертирована в 18 990 195 обыкновенных акций SpaceX класса A — менее 1% компании, — а структуры SpaceX и xAI закупили у Tesla товары и услуги примерно на 650 млн долларов в 2025 году.

По словам Эрхарта, это соглашение «позволит нам продолжить совместную работу над проектами, о которых говорил Илон, такими как Terafab и Digital Optimus».

Маск перечисляет направления сотрудничества

Затем Маск перечислил связи Tesla с другими своими компаниями, по сути объясняя, почему их бизнес всё больше сближается.

Он упомянул, что Grok, модель xAI, интегрируют в автомобили Tesla, а Grok «помогает управлять цифровым Optimus». По его словам, Starlink интегрируют в Cybercab, а затем «во все наши автомобили» на рынках, где работает Starlink. Маск пояснил, что роботакси необходима связь «повсюду», чтобы они не застревали в «таких бермудских треугольниках, где нет сотовой связи».

А Terafab — проект по созданию «мегазавода» по производству полупроводников — это совместный проект со SpaceX, без которого, по словам Маска, Tesla «будет ограничена в возможности наращивать выпуск Optimus».

Финансовый директор Вайбхав Танеджа поддержал аргументы в пользу связи, отметив, что Tesla начала предлагать поездки на Cybercab на своём заводе в Остине: «Вы поймёте, почему связь так важна».

Мнение Electrek

Король сделок в собственных интересах — и рядом нет никого, кто мог бы с ним сравниться.

Все предпосылки уже созданы. Tesla владеет долей в SpaceX, заключила рамочное соглашение, внедряет Grok в автомобили и Starlink в Cybercab, а Terafab — общий ключевой проект для Optimus. Маск и его руководители значительную часть конференц-звонка посвятили тому, что Tesla всё сильнее зависит от SpaceX и xAI. Именно такую основу закладывают до объединения, а не после него.

Отношения со SpaceX уже улучшают и финансовые показатели Tesla. Из 1,1 млрд долларов чистой прибыли Tesla по GAAP за этот квартал примерно 750 млн долларов пришлось на переоценку её доли в SpaceX по рыночной стоимости. Иными словами, почти вся отражённая в отчётности прибыль Tesla — это бумажный доход от частной компании под контролем Маска, а не деньги, заработанные на продаже автомобилей или энергии. Фактическая операционная прибыль составила всего 398 млн долларов, а операционная рентабельность — 1,4%.

И эта бумажная прибыль скоро сменится убытком. Стоимость доли рассчитывали исходя из оценки SpaceX по итогам прошлого квартала, а с тех пор акции SpaceX подешевели примерно на 30%. Это означает, что в следующем квартале Tesla, вероятно, отразит убыток по той же инвестиции. Тем временем акции и Tesla, и SpaceX снижаются уже несколько недель, а у Маска заканчиваются новые поводы для оптимизма. На наш взгляд, приманка в виде объединения компаний в один «шар Илона» стоимостью около 3 трлн долларов — именно тот ход, который даёт инвесторам повод продолжать покупать акции, когда реальные результаты этого не обеспечивают.

По нашим подсчётам, это будет уже четвёртая сделка Маска в собственных интересах на миллиарды долларов — после SolarCity, Twitter/X и перетасовки активов xAI. Маску принадлежит около 20% Tesla, но он контролирует 85% голосов в SpaceX. Если слияние состоится на уровне заявленной оценки SpaceX в 1,75 трлн долларов — при рыночной капитализации Tesla около 1,6 трлн долларов, — риски лягут на акционеров Tesla, тогда как Маск окажется по обе стороны сделки. Аналитики Уолл-стрит оценивают вероятность объединения к началу 2027 года в 80–90%.

Маск говорит, что всё должно пройти «в соответствии с надлежащей процедурой». Акционерам Tesla стоит внимательно следить за тем, как именно будет выглядеть эта процедура — и в чьих интересах её выстроят.

Возможно, это также запустит действие нового компенсационного плана Tesla на сумму в триллион долларов, который фактически позволит Маску контролировать всю объединённую компанию.