SpaceX сегодня подала в SEC документ S-1 в преддверии своего громкого IPO, и в этом 308-страничном документе содержится отрезвляющее напоминание о сотрудничестве с Tesla (TSLA), которое Илон Маск рекламировал месяцами.
Юридический язык в собственной подаче SpaceX раскрывает, что Terafab и Macrohard — два крупных совместных проекта Tesla и SpaceX — находятся на «очень ранних стадиях» без финансовых условий, без прав на интеллектуальную собственность и без заключенных обязывающих соглашений.
650 миллионов долларов в сделках со связанными сторонами
Раздел S-1 «Сделки со связанными сторонами» количественно оценивает, насколько финансово тесно связаны компании Маска. Только в 2025 году SpaceX получила товары и услуги от Tesla на сумму 144 миллиона долларов, по сравнению с 4 миллионами долларов в 2024 году. Этот 36-кратный скачок за один год поражает.
Но счета Tesla для xAI затмевают счета SpaceX. Бывший стартап в области ИИ, который SpaceX поглотила в феврале 2026 года, приобрел у Tesla товары и услуги на сумму 506 миллионов долларов в 2025 году и еще 34 миллиона долларов всего за первые два месяца 2026 года. Эти закупки в основном касаются систем хранения энергии Megapack, питающих дата-центры xAI.
В совокупности Tesla получила около 650 миллионов долларов от структур SpaceX/xAI в 2025 году. Tesla также владеет 18 990 195 акциями обыкновенных акций класса A SpaceX, что составляет менее 1% собственности, конвертированных из ее инвестиций в xAI на сумму 2 миллиарда долларов при поглощении xAI компанией SpaceX.
Tesla даже начала покупать рекламу на X, потратив 4 миллиона долларов в 2025 году после того, как Маск годами настаивал, что Tesla не рекламируется.
Terafab: «общая структура» без обязательных условий
Когда Маск анонсировал Terafab в марте 2026 года, он представил его как революционный гигантский комплекс по производству чипов стоимостью 25 миллиардов долларов — крупнейший в мире завод по производству полупроводников, вертикально интегрирующий литографию, производство и упаковку под одной крышей.
В документе S-1 SpaceX аналогично описывает амбиции, называя Terafab инициативой по производству «одного тераватта вычислительного оборудования в год» с двумя типами чипов — один для роботов и транспортных средств Tesla Optimus, другой для орбитальной вычислительной инфраструктуры SpaceX.
Но юридические раскрытия говорят другую историю. SpaceX заявляет, что согласилась с Tesla на «общую структуру для будущего развития Terafab». И все. Структура.
Затем в подаче добавляется: «Любые конкретные проекты, осуществляемые в рамках этой структуры, будут подлежать отдельным переговорам и соглашениям (включая любые графики разработки, этапы и капитальные затраты) и еще не определены».
Раздел факторов риска идет дальше: «Хотя у нас есть рамочное соглашение с Tesla, ни Tesla, ни Intel не обязаны оставаться частью проекта, и мы можем не заключать никаких таких окончательных соглашений».
А в раскрытии информации о конфликтах интересов говорится: «Некоторые из этих проектов, включая Macrohard и Terafab, находятся на очень ранних стадиях, в результате чего мы и Tesla еще не окончательно определили ряд деталей, касающихся нашего сотрудничества, включая, но не ограничиваясь, финансовые условия, права на интеллектуальную собственность и окончательный срок нашего сотрудничества».
Нет финансовых условий. Нет владения интеллектуальной собственностью. Нет обязательств по срокам. Нет обязательств по капитальным затратам. Ни один из партнеров даже не обязан оставаться.
Как мы отметили, когда Intel присоединилась к проекту, реальность создания современного завода по производству чипов далека от объявления о нем в социальных сетях. S-1 подтверждает этот разрыв.
Macrohard: амбициозные заявления, нулевые детали
Другое крупное сотрудничество с Tesla, раскрытое в S-1, — это Macrohard, описанный как «агентская платформа ИИ, способная полностью эмулировать цифровые рабочие процессы и расширять возможности человеческого управления компьютерами — от кодирования и разработки продуктов до управления и всего бизнес-процесса — с использованием сложных автономных агентов».
SpaceX заявляет, что ожидает, что Macrohard «фундаментально преобразует структуру и деятельность компаний». В глоссарии он описан как платформа для «создания полностью управляемой искусственным интеллектом компании-разработчика программного обеспечения».
В подаче говорится, что Macrohard разрабатывается «совместно с Tesla» и будет работать на «как передовых процессорах, так и на экономичных процессорах Tesla нового поколения».
Но, как и в случае с Terafab, нет раскрытых финансовых условий, нет структуры владения интеллектуальной собственностью, нет соглашения о разделе доходов и нет указания на то, является ли это продуктом SpaceX, продуктом Tesla или совместным предприятием. К обоим проектам применяется та же формулировка «очень ранние стадии».
График подозрителен
Паттерн здесь трудно игнорировать. Terafab был анонсирован в марте 2026 года. Intel была добавлена в апреле 2026 года. S-1 был подан в мае 2026 года. И Macrohard, и Terafab prominentно представлены в резюме проспекта — разделе, предназначенном для продажи инвесторам видения SpaceX.
Но собственные юристы SpaceX были вынуждены раскрыть, что ни одно из этих сотрудничеств не имеет обязывающих условий. Факторы риска явно предупреждают, что проекты могут никогда не материализоваться: «нет никакой гарантии, что мы сможем достичь наших целей в отношении Terafab в ожидаемые сроки, или вообще».
У Маска хорошо задокументированная схема крупных анонсов в связи с мероприятиями по привлечению капитала. Презентация «Robotaxi» от Tesla предшествовала предложению акций. «Master Plan Part 3» предшествовал другому. Теперь Terafab и Macrohard удобно появляются как раз к, возможно, крупнейшему IPO в истории.
Разделенное внимание Маска
S-1 также включает откровенное признание о времени Маска: он «не посвящает все свое время и внимание» бизнесу SpaceX. В документе отмечается, что он «в настоящее время является Технокоролем и генеральным директором Tesla и участвует в других развивающихся технологических предприятиях, включая Neuralink и The Boring Company», а также «ранее занимал должность старшего советника президента Соединенных Штатов».
SpaceX не имеет страховки жизни на ключевых лиц на случай смерти Маска.
Устав также предоставляет Маску широкие полномочия преследовать конкурирующие интересы. SpaceX «отказывается от определенных корпоративных возможностей», которые могут возникнуть у Маска, что означает, что он не несет юридических обязательств первому предлагать деловые возможности SpaceX. То же самое относится и к Tesla — Маск и его аффилированные лица «не ограничены во владении активами или ведении бизнеса, которые прямо или косвенно конкурируют» с SpaceX.
Мнение Electrek
S-1 SpaceX — это выдающийся документ. Крупнейшее IPO в истории пытается выйти на биржу при оценке почти в 100 раз выше выручки и без прибыли. В основном на основе сомнительных, недоказанных отраслей, таких как «космические центры обработки данных».
Кроме того, с одной стороны, он подтверждает масштаб финансовой взаимозависимости между компаниями Маска — 650 миллионов долларов сделок только в 2025 году, тенденция, которая стремительно ускоряется.
С другой стороны, юридическая формулировка вокруг Terafab и Macrohard рисует картину, резко отличающуюся от публичных заявлений Маска. Это не завершенные сделки. Это концепции с «общей структурой» и не более — никаких денег не выделено, никакой интеллектуальной собственности не распределено, никакие сроки не согласованы.
Сроки вызывают очевидные вопросы. Маску были нужны впечатляющие нарративы для IPO SpaceX, а «крупнейший в мире завод по производству чипов» и «платформа ИИ, которая фундаментально преобразует компании», безусловно, обеспечивают это. Но сами факторы риска S-1 по сути говорят инвесторам не рассчитывать на то, что что-либо из этого произойдет.
Похоже, что Маск поспешил объявить о проекте Terafab перед IPO SpaceX, не имея ничего конкретного.
Поскольку тарифы на электроэнергию выросли почти на 10% в прошлом году, домашняя солнечная энергия защитит вас от будущих повышений тарифов. А благодаря вариантам аренды и PPA вы можете перейти на солнечную энергию без первоначальных затрат и немедленно начать экономить. Если вы хотите найти лучшее предложение, посетите EnergySage. Это бесплатный сервис с сотнями проверенных установщиков, конкурирующих за ваш бизнес, поэтому вы сэкономите 20-30% по сравнению с самостоятельной работой. Никаких звонков от продавцов, пока вы не выберете установщика. Получите свои бесплатные расценки здесь.