Акции Tesla (TSLA) упали более чем на 3% во вторник утром, поскольку аналитики Уолл-стрит выпускают свои заметки о компании накануне завтрашних финансовых результатов. Честно говоря, весь рынок падает (NASDAQ -1,15%), а сырая нефть понесла удар (-2,32%), но все же интересно узнать, что думает Уолл-стрит о Tesla перед отчетностью.
Аналитик Stifel Джеймс Альбертин сегодня утром разослал клиентам заметку, подтвердив рейтинг «Покупать» и целевую цену в 325 долларов (через StreetInsider):
В начале апреля Tesla сообщила о поставках 14 820 автомобилей в первом квартале 2016 года (12 420 Model S, 2 400 Model X), что ниже нашей оценки в 16 000 единиц (в соответствии с предыдущим прогнозом Tesla) на тот момент, поскольку меньшее количество поставок Model S было компенсировано на 900 больше поставок Model X по сравнению с нашей предыдущей моделью. Тем не менее, поскольку цены транзакций первых поставок Model X, вероятно, выше текущих поставок Model S, изменение структуры в пользу Model X может привести к превосходству выручки по сравнению с нашей моделью. Мы отмечаем, что TSLA подтвердила свою цель по производству 1000 автомобилей Model X в неделю к концу второго квартала 2016 года, завершив первый квартал 2016 года примерно на уровне 750 единиц в неделю.
Несмотря на проблемы с запуском Model X, включая отзыв 2700 единиц из-за сидений третьего ряда, которые могут складываться вперед во время аварии, мы считаем, что руководство воспользовалось этой возможностью, чтобы продемонстрировать свое первоклассное обслуживание клиентов и, возможно, улучшило бренд. Мы бы добавили, что, поскольку отзывы являются профессиональными рисками практически для всех автопроизводителей, обслуживание клиентов во время отзыва многое говорит о бренде, и мы думаем, что TSLA хорошо тестируется клиентами, хотя мы ожидаем небольшого увеличения гарантийных расходов.
Что касается результатов первого квартала 2016 года, мы считаем, что инвесторы сосредоточатся на прогнозах по: (а) поставкам за весь 2016 год (мы ожидаем подтверждения диапазона 80-90 тыс. единиц), (б) валовой рентабельности автомобильного производства (мы считаем, что руководство подтвердит цели в 30% для Model S и 25% для Model X к концу 2016 финансового года), (в) росту расходов (прогноз небольшого последовательного увеличения в первом квартале 2016 года по сравнению с четвертым кварталом 2015 года, +20% год к году в 2016 финансовом году по сравнению с 2015 финансовым годом) и (г) ожиданиям по денежным потокам / темпам сжигания наличных по сравнению с предыдущими кварталами.
Что касается свободного денежного потока, некоторые ожидают, что TSLA потребуется привлечь средства через рынки капитала в 2016 году. Мы согласны, что это кажется логичным, учитывая лучшую, чем ожидалось, спрос на Model 3, который, возможно, потребует ускорения инвестиций, связанных с производством. Однако, по нашим ощущениям, руководство отложит это решение до конца года, решив подтвердить текущие прогнозы (без привлечения капитала) в своем отчете за первый квартал 2016 года. Мы надеемся, что TSLA предоставит больше деталей о Gigafactory (рост производства, состояние/объем текущих инвестиций, детали, связанные с ключевыми партнерствами) и, возможно, о строительстве производственной линии Model 3.
С другой стороны, Род Лаше из Deutsche Bank выпустил свою заметку и сохранил рейтинг «Держать» и целевую цену в 280 долларов.
Лаше пришлось скорректировать свою оценку после подтверждения того, что Tesla поставила 14 820 автомобилей по всему миру в течение квартала, что меньше, чем прогноз в 16 000 единиц.
Интересно, что аналитик утверждает, что видит путь к достижению Tesla производственной мощности в 750 000 единиц в год к 2020 году – больше, чем предыдущий консенсус около 500 000 единиц в год.
Он освещает больше сценариев через Benzinga:
Наиболее важным аспектом будет бизнес-план, и изменится ли он, прокомментировал аналитик. Вероятно, внимание будет уделено ожиданиям относительно объемов, операционных и капитальных затрат в течение следующих нескольких лет, и куда это приведет Tesla к 2020 году. Лаше считает, что компания может легко достичь 500 тыс. единиц, маржи EBIT с двузначным показателем и прибыли на акцию в размере 22 долларов к 2020 году.
Были определенные события, позволяющие предположить, что Tesla может даже превзойти эти прогнозы. Подавляющий спрос на Model 3 «заставил компанию «переосмыслить» планы расширения», говорится в отчете Deutsche Bank.
Tesla уже потратила 3,4 млрд долларов на капитальные затраты. Лаше заявил, что его базовый сценарий предполагает дополнительные 1,5 млрд долларов в год до 2020 года для достижения 500 тыс. единиц. Если компания планирует 750 тыс. единиц, будет инвестировано дополнительные 2 млрд долларов. В случае продажи дополнительных 2 млрд долларов акционерного капитала для финансирования этого плана, оценка прибыли на акцию на 2020 год вырастет с 22 до примерно 27 долларов.
Вы можете прочитать наш обзор результатов Tesla, чтобы узнать, чего ожидать завтра. Tesla опубликует результаты после закрытия рынка в среду, 4 мая 2016 года, а руководство проведет конференц-звонок с сессией вопросов и ответов в 14:30 по тихоокеанскому времени (17:30 по восточному времени). Вы можете присоединиться к звонку на сайте Tesla и на Electrek для текстовой трансляции результатов и звонка.