Прибыль BYD (BYDDY) в III квартале выросла на 28% благодаря экспорту, но запасы увеличились на 60%

BYD опубликовала финансовые результаты за III квартал 2026 года: чистая прибыль выросла на 28% в годовом исчислении, до 10,02 млрд юаней, а китайский автопроизводитель всего за три месяца экспортировал более полумиллиона автомобилей.

Однако остальные данные отчётности выглядят не столь однозначно. С января запасы BYD выросли на 60%, денежные средства сократились почти вдвое, а прибыль по итогам первых девяти месяцев года всё ещё ниже прошлогодней.

BYD по-прежнему показывает высокие результаты, но её бизнес меняется.

Финансовые результаты BYD за III квартал 2026 года в цифрах

В четверг BYD подала отчёт за третий квартал на Гонконгскую фондовую биржу. Ключевые показатели за период с июля по сентябрь:

• Выручка: 221,49 млрд юаней, рост на 13,6% в годовом исчислении
• Чистая прибыль, причитающаяся акционерам: 10,02 млрд юаней, рост на 28,1%
• Чистая прибыль без учёта разовых статей: 8,63 млрд юаней, рост на 25,3%
• Прибыль на акцию: 1,10 юаня, рост на 29,4%

Это лучший квартальный показатель прибыли BYD с конца 2024 года. Кроме того, выручка впервые выросла в годовом исчислении после четырёх кварталов подряд снижения.

Это также существенное восстановление по сравнению с началом года. В I квартале 2026 года прибыль BYD рухнула на 55%, до 4,08 млрд юаней, а во II квартале восстановилась до 8,24 млрд юаней.

Тем не менее результаты оказались ниже ожиданий. Опрошенные Reuters брокерские компании прогнозировали прибыль в диапазоне от 11,4 до 12,95 млрд юаней.

Если же посмотреть на весь год, пока BYD едва удерживается на плаву. Выручка за первые девять месяцев составила 566,30 млрд юаней, увеличившись всего на 0,01%, тогда как чистая прибыль упала на 4,2%, до 22,34 млрд юаней. Это продолжение тенденции 2025 года, когда годовая прибыль BYD уже сократилась с 40,25 млрд юаней в 2024 году до 32,62 млрд юаней.

Теперь BYD вывозит на экспорт

В квартальном отчёте нет данных о количестве проданных автомобилей, но они есть в ежемесячных отчётах о продажах BYD. В III квартале автопроизводитель продал 1 323 065 автомобилей — на 18,7% больше, чем годом ранее, когда показатель составил 1 114 192.

Весь этот рост и даже больше обеспечили продажи за пределами Китая. За квартал BYD экспортировала 550 704 автомобиля — на 137% больше, чем в III квартале 2025 года, когда было экспортировано 232 806 машин. Продажи всех остальных автомобилей, преимущественно на китайском рынке, снизились примерно на 12%, до около 772 000 единиц.

Теперь на экспорт приходится 42% продаж BYD. Уже в первом полугодии зарубежные рынки принесли компании 181,3 млрд юаней, или 53% выручки.

Для сравнения: Tesla поставила 486 532 автомобиля по всему миру в III квартале. BYD экспортировала больше машин, чем Tesla продала на всей планете.

На внутреннем рынке ситуация иная. Ценовая война в Китае не утихает, и теперь BYD борется с ней с помощью таких автомобилей, как новый Seagull с сверхбыстрой зарядкой за 5 минут по цене менее 10 000 долларов. Для покупателей это отличная новость. Для рентабельности — не очень.

Выход на мировой рынок обходится недёшево

В квартальном отчёте BYD не раскрывает валовую маржу, но её можно рассчитать по отчёту о прибылях и убытках. В III квартале она составила около 18,0% — немного выше, чем 17,6% годом ранее, но ниже примерно 18,9% во II квартале.

Более серьёзные потери видны ниже в отчёте о прибылях и убытках.

За первые девять месяцев финансовые расходы составили 7,37 млрд юаней, тогда как за аналогичный период прошлого года компания получила прибыль в размере 2,94 млрд юаней. BYD объясняет это курсовыми убытками. Разница превышает 10 млрд юаней при прибыли компании в 22,34 млрд юаней — такова цена ведения половины бизнеса в иностранной валюте.

Растут и убытки от обесценения. BYD отразила убытки от обесценения активов на сумму 2,71 млрд юаней — на 68% больше. По словам компании, основная их часть связана со списанием запасов из-за «расширения их объёма». Кредитные убытки утроились, достигнув 944 млн юаней; эту сумму зарезервировали «в связи с ростом торговой дебиторской задолженности».

Наконец, есть расходы на НИОКР. За девять месяцев расходы BYD на исследования и разработки сократились на 17%, до 36,28 млрд юаней. Отчасти это объясняется особенностями бухгалтерского учёта: в этом году BYD капитализировала больше затрат на разработку в балансе. Но для компании, создавшей свой бренд на вертикальной интеграции и собственных технологиях, это всё равно заметное сокращение.

Именно баланс вызывает наибольшее беспокойство

Вот как изменились некоторые ключевые статьи баланса с 31 декабря 2025 года по 30 сентября 2026 года:

• Запасы: 221,58 млрд юаней, рост на 60% с 138,42 млрд юаней
• Торговая дебиторская задолженность: 56,47 млрд юаней, рост на 53% с 37,00 млрд юаней
• Векселя к оплате: 78,86 млрд юаней, рост на 251% с 22,46 млрд юаней
• Денежные средства и торговые ценные бумаги: 71,72 млрд юаней, снижение на 45% с 129,96 млрд юаней

BYD объясняет рост запасов и дебиторской задолженности «главным образом» развитием зарубежного автомобильного бизнеса. Это объяснимо: машины на кораблях, в портах и у иностранных дилеров остаются на балансе значительно дольше, чем автомобили, проданные дилеру в Китае.

Выделяется и показатель векселей к оплате. Это краткосрочные долговые обязательства, которые BYD передаёт поставщикам вместо денежных средств. За этот год их объём вырос более чем втрое. Компания объясняет это «увеличением объёма расчётов по векселям».

Что касается финансирования, BYD примерно вдвое сократила краткосрочные банковские займы — до 18,67 млрд юаней, но утроила объём непогашенных облигаций, доведя его до 14,99 млрд юаней, а также выпустила сверхкраткосрочные коммерческие бумаги.

Справедливости ради, есть и обнадёживающие сигналы. Операционный денежный поток за первые девять месяцев составил 54,47 млрд юаней, увеличившись на 33%. Авансы покупателей (обязательства по договорам) выросли на 81%, до 92,95 млрд юаней, что указывает на высокий уровень заказов. Расходы на строительство новых заводов и оборудование сократились на 24%, до 87,38 млрд юаней, поскольку масштабное расширение BYD замедляется.

Мнение Electrek

На первый взгляд, для BYD это удачный квартал. Прибыль выросла на 28%, выручка снова увеличивается, а экспортная стратегия явно работает. Ещё три года назад заявление о том, что за квартал BYD экспортировала больше автомобилей, чем Tesla продаёт по всему миру, показалось бы абсурдным.

Но, на наш взгляд, за заголовочными цифрами скрывается не столь однозначная картина.

За девять месяцев BYD накопила запасов более чем на 83 млрд юаней, тогда как продажи с начала года снизились на 3,9%. Дебиторская задолженность растёт, долги перед поставщиками тоже, а денежных средств стало намного меньше. Так выглядит ситуация, когда компания отправляет множество автомобилей по длинной цепочке зарубежных поставок и ждёт оплаты. Такая схема работает, пока машины продаются по приемлемым ценам. Если нет, уже заметные убытки от обесценения могут значительно вырасти.

И на внутреннем рынке ситуация не становится проще. BYD продаёт в Китае меньше машин, чем год назад, и при этом теперь в компании работает более миллиона человек. Сокращение расходов на НИОКР говорит о том, что компания ищет, где можно сэкономить.

Всё это указывает на то, что бизнес BYD меняется. Потребуется время, чтобы ситуация стабилизировалась, но, думаю, сейчас компания находится в отличном положении: переход на батарею Blade 2.0 практически завершён, а в Венгрии, Таиланде и Бразилии появляются новые производственные мощности.