С тех пор как Tesla объявила о своем предложении о покупке SolarCity, которое все еще зависит от голосования акционеров, Уолл-стрит повернулась против компании, и аналитики выпустили записки, утверждающие, что сделка имеет очень небольшую или нулевую ценность. Аналитик Barclays Брайан Джонсон в своей записке заявил, что видит «мало синергии и много сжигания денежных средств».
Не то чтобы аналитики Уолл-стрит обладали лучшим предвидением; сам Джонсон занимает #2713 место из 3984 аналитиков на TipRank со средней доходностью -0,7%, но они представляют точку зрения финансового сектора.
Что касается точки зрения с точки зрения реального клиентского предложения/продукта, то слияние Tesla и SolarCity, безусловно, откроет двери для интересных интеграций продуктов и новых возможностей дистрибуции.
Сегодня утром Илон Маск провел конференц-звонок и объяснил, как слияние двух компаний создаст интересное предложение с точки зрения продукта. Мы встроили весь звонок ниже, и его «обязательно нужно послушать» всем, кто пытается понять предысторию и ход мыслей, стоящих за слиянием Tesla — Solar City, но мы также выделили несколько удивительных цитат Илона:
Генеральный директор Tesla заявил, что компания должна интегрировать необходимое оборудование для установки солнечных батарей в свои решения для домашних аккумуляторов, чтобы снизить затраты, избегая дублирования оборудования. Для этого компании придется сотрудничать с установщиками солнечных батарей, но поскольку Маск также является акционером SolarCity, крупнейшего установщика солнечных батарей в США, Tesla не может рассматриваться как предоставление компании особого отношения.
«Если мы предложим особую сделку SolarCity, а SolarCity не будет частью Tesla… то зачем мы это делаем?»
Приобретая компанию, Tesla станет вертикально интегрированной в плане солнечной энергии + хранения, и ей не потребуется сделка с установщиком солнечных батарей.
«Это делает реализацию намного проще, чище и эффективнее».
Он добавил, что Tesla станет идеальным примером энергетической компании в будущем устойчивой энергетики:
«Будущее устойчивой энергетики будет в основном солнечным (со стороны производства энергии) и практически полностью электрическими транспортными средствами (со стороны потребления энергии)».
Затем стало еще интереснее, когда Маск сказал, что если бы он мог больше говорить о продуктовой стороне SolarCity, это пролило бы больше света на то, почему Tesla выгодно приобретать эту компанию. Затем он немного рассказал о том, как SolarCity становится крупным производителем солнечных панелей благодаря покупке Silveo и своим новым модулям мощностью 350 Вт.
«До сих пор SolarCity не отличалась существенно с точки зрения продукта по солнечным панелям и ячейкам, но в очень ближайшем будущем они будут».
Похоже, Маск знает что-то, чего не знаем мы, о новых солнечных панелях SolarCity. Он сказал, что существуют планы, которые еще не были обнародованы, и поэтому он не может о них говорить, но он «очень оптимистично» относится к этим планам.
Он добавил, что посетил пилотный объект SolarCity мощностью 100 МВт во Фримонте, Калифорния, где компания уже начала производство новых солнечных панелей, которые скоро переместятся на их завод мощностью 1 ГВт в Баффало, Нью-Йорк.
Илон четко дал понять, что SolarCity будет иметь хорошие позиции для получения своей доли на рынке солнечной энергии:
Только 1% домов в США имеют солнечные батареи – это огромный доступный рынок, где 40-60 миллионов домохозяйств могли бы установить солнечные батареи, если бы захотели – если бы экономика была правильной, и им нравилась эстетика, и это было бы легко сделать – тогда бы они это сделали. Будущий рынок там действительно гигантский.
Он несколько раз во время звонка возвращался к эстетике панелей. Он сказал, что новые панели улучшат эстетику крыши, на которую они установлены, и, следовательно, увеличат стоимость дома, а не уменьшат ее – опять же, исходя из эстетики.
Маск также описал, как Tesla сможет продавать солнечные установки через свою сеть розничных точек по всей США. Клиенты получат универсальное решение, чтобы купить электромобиль и установить солнечные батареи для питания автомобиля и своего дома. Он ожидает, что это значительно снизит стоимость привлечения новых клиентов для SolarCity, которая в настоящее время составляет значительные 0,55 доллара за ватт при новых установках.
Это также должно снизить стоимость самой установки, поскольку Tesla сможет совершить только один визит на дом как для решения по хранению энергии, так и для установки солнечных батарей.
Во время звонка он также рассказал о своей новой страсти к производству. В прошлом месяце на Общем собрании акционеров Tesla 2016 года Илон сказал, что недавно осознал, что потенциал улучшения в производстве автомобилей по крайней мере в 10 раз больше, чем в самом проектировании автомобилей. Он говорил о концентрации своих усилий на производстве:
«Мы поняли, что настоящая проблема, настоящая трудность и где кроется наибольший потенциал – это создание машины, которая создает машину. Другими словами, это создание фабрики. Я действительно думаю о фабрике как о продукте».
Сегодня, на 41-й минуте звонка, говоря о производстве, Илон цитирует Мухаммеда Али:
«В Tesla мы приложили много усилий, чтобы стать лучшим производителем в мире… и я действительно это имею в виду… Я очень уверен, что мы будем… лучшим производителем в мире. Так же, как мы говорили, что построим лучший автомобиль в мире. Мы сделали это.
Вы знаете, в SpaceX мы сказали, что построим лучшую ракету в мире. Мы сделали это. Мы станем лучшим производителем в мире… и не на малом расстоянии, а на расстоянии, которое люди даже не считают возможным».
Еще одна отличная цитата о производстве, на этот раз о аккумуляторных ячейках на Gigafactory:
«Скорость выхода ячеек из Gigafactory будет быстрее, чем у пуль из пулемета».
На этом наши основные моменты звонка заканчиваются. Вы можете прослушать его полностью здесь:
Полная расшифровка (спасибо читателю Фрэнку!) ниже:
Тодд Марон, генеральный юрисконсульт Tesla: Я хотел бы кратко остановиться на некоторых процедурных моментах и объяснить, почему вчерашнее объявление могло выглядеть несколько иначе для людей, которые обычно видят подобные объявления. На самом деле это довольно простое объяснение, но это несколько уникальная ситуация. Обычно я знаю, что все привыкли видеть объявление, когда достигнуто окончательное соглашение, а не просто предложение, и, очевидно, в нашей ситуации мы объявляем только предложение. В результате вы не получили той же информации, которую получили бы при достижении соглашения, такой как само соглашение и подробная финансовая информация о объединенной компании.
Причина в том, что Илон является акционером SolarCity с пятипроцентной долей, и в соответствии с законами о ценных бумагах он обязан информировать рынок через filing Schedule 13D о своих планах в отношении этих активов. Поскольку Tesla приняла решение сделать предложение SolarCity, а Илон поддержал это решение, было целесообразно внести поправки в его Schedule 1-D, чтобы обновить рынок, даже если окончательное соглашение еще не достигнуто. Очевидно, мы надеемся на процесс проверки (due diligence) с SolarCity и в конечном итоге достичь этого соглашения, и вся информация, которую вы обычно видите в такое время, включая само соглашение и подробную финансовую информацию об объединенных компаниях, будет предоставлена тогда.
Но в результате этого процесс становится более прозрачным, потому что вы, по сути, видите за кулисами больше, чем обычно видите в сделке, поскольку вы получаете дополнительную информацию на этапе предложения и предварительный взгляд на стратегическое бизнес-обоснование сделки. И на этом я передам слово Илону, чтобы он мог больше рассказать о стратегическом обосновании сделки и почему мы считаем, что объединение двух компаний имеет смысл.
Илон Маск, CEO Tesla: Я коснулся большей части этого вчера, и я думаю, что большая часть этого звонка будет посвящена подробным вопросам, которые есть у людей. Чтобы решить проблему устойчивой энергетики, нам нужно устойчивое производство энергии, которое будет поступать в основном в форме солнечной энергии. Сочетайте это со стационарным хранением энергии и электромобилями, и у вас будет комплексное решение для будущего устойчивой энергетики. Это три части, которые необходимы, и это три вещи, которые, по моему мнению, должна предоставлять Tesla.
По мере того, как мы разрабатывали Powerwall и новые версии Powerwall, и интегрировали больше инверторной электроники и интеллекта в Powerwall, становилось все более очевидным, что необходимо учитывать солнечные панели и солнечную систему при работе с этим. В противном случае вы дублируете много оборудования, оно работает не так хорошо вместе, это дороже, стоимость установки фактически выше — у вас есть солнечный Powerwall, солнечные панели, если у вас есть электромобиль, вы установите домашнюю зарядную систему wall connector. Это потенциально три визита, по крайней мере, два визита. Что касается самого процесса продаж, когда мы продаем кому-то Powerwalls, очень часто они интересуются солнечной энергией и хотят сделать то же самое. Поэтому отсутствие возможности продавать им солнечную энергию напрямую в Tesla через наши магазины довольно неэффективно.
Когда мы смотрим, скажем, на Model 3 — автомобиль за 35 000 долларов — этому же человеку в тот же момент мы можем продать примерно эквивалентное количество солнечных панелей и Powerwalls, фактически почти удвоив продажу в это время, а затем установив все сразу. Слово «синергия» запрещено, как будто это какое-то грязное слово, но я думаю, что эти синергии действительно более здравый смысл. Очевидно, что эффективнее делать это как интегрированную систему при продаже, при установке и с точки зрения общего обслуживания и управления отношениями с клиентами.
Я думаю, это делает это довольно очевидным. Довольно сложно создать интегрированный проект, если приходится работать на расстоянии вытянутой руки и с двумя разными компаниями. Если мы предложим особую сделку SolarCity, а SolarCity не будет частью Tesla, зачем мы это делаем? Мы можем сделать это, если SolarCity является частью Tesla, мы не можем сделать это, если SolarCity является отдельной компанией. Это просто делает реализацию, я думаю, намного проще, чище и эффективнее. Я думаю, это своего рода очевидное решение, если бы мы этого не сделали, это сделало бы реализацию Tesla сложнее и хуже.
История неуклонно свидетельствует о том, что энергетическое будущее будет преимущественно солнечным и практически полностью электрическими транспортными средствами. Могут быть вещи, которые временно нарушат этот ход истории, но в долгосрочной перспективе он преодолеет все. И наша цель – ускорить наступление этого будущего как можно быстрее, и это помогает нам ускорить его. Вот причина, и, э-э, да.
Есть вопросы о том, увеличит ли это нашу позицию по долгу или баланс. На самом деле нет, мы внимательно посмотрим на SolarCity, и мы делаем это, поскольку регрессивные шаги, хотя это имеет значение. Денежный поток, который будет генерировать SolarCity, покрывает все регрессивные долги, они движутся к ситуации с положительным денежным потоком в ближайшие три-шесть месяцев, и именно к этому стремится компания. Снижение темпов роста до некоторой степени для достижения положительного денежного потока, но они очень быстро движутся к достижению этого в кратчайшие сроки. Мы ожидаем, что это будет чистый генератор денежных средств, а не потребитель денежных средств, особенно с учетом резкого снижения стоимости солнечных систем, продаваемых через наши магазины. Самым важным фактором роста затрат на ватт SolarCity в первом квартале были затраты на продажи. Это изменится в противоположном направлении при продажах через Tesla. Мне очень хотелось бы больше поговорить о том, что произойдет с продуктовой стороной, очевидно, это пролило бы много света на эту сделку и почему она имеет полный смысл и является очевидным решением, но я не могу говорить о материалах, которые не являются публичными планами, кроме того, что я очень оптимистично отношусь к этим планам. До сих пор SolarCity не отличалась существенно с точки зрения продукта, самих солнечных панелей; безусловно, они будут в очень ближайшем будущем. Внимательно изучив то, что SolarCity говорила в своих отчетах о прибылях и объявлениях, это тоже должно быть довольно ясно — SolarCity говорит, что будет значительная дифференциация продукта. Есть приобретение Silevo, которое, я думаю, является лучшей технологией для высокоэффективных, недорогих солнечных панелей. И в то же время, значительно улучшает эстетику солнечных панелей. Я думаю, что есть совершенно радикальное отличие между солнечными панелями на вашей крыше, которые действительно делают ваш дом лучше, и теми, которые нет, я думаю, это будет разница между днем и ночью. Мы не можем вдаваться в детали, потому что анонсы будущих продуктов, которые действительно захватывают, очевидно, влияют на будущие продажи продуктов, и часть этого еще не является общедоступной информацией, но я считаю, что это очень хорошо сочетается с планами Tesla по Powerwall и Powerpack. Мы можем перейти к вопросам в этот момент.
Брайан Джонсон, Barclays: Спасибо, у меня есть примерно три вопроса — один для Илона, но почему бы нам не начать с генерального юрисконсульта и Джейсона. Тодд, вы упомянули в письме директорам, что они не голосуют. Можете ли вы дать нам представление, поскольку это в конечном итоге будет опубликовано в доверительной информации, о дискуссиях между двумя компаниями. Есть ли на самом деле комитет директоров, насколько независимыми вы считаете оставшихся директоров, есть ли у них личная доля в SolarCity, и другие вещи, которые, вероятно, связаны с вопросами совета директоров?
Тодд Марон, генеральный юрисконсульт Tesla: Это несколько связано с этапом процесса, в котором мы находимся. Когда сделка будет объявлена, если это произойдет, вся эта информация будет раскрыта в отношении того, каким именно был процесс на каждом этапе. Ключевые моменты сейчас заключаются в том, что Илон и Антонио отстранились от процесса голосования совета директоров по транзакции, и они также обязались, что если будет сделка, независимые акционеры проголосуют за сделку, если большинство этих независимых акционеров определят исход голосования. Помимо этого, на самом деле слишком рано, чтобы вдаваться во все различные детали, но будьте уверены, что все это будет раскрыто, как только будет достигнуто окончательное соглашение. На данный момент, вероятно, более уместно сосредоточиться на бизнес-обосновании того, почему эта сделка имеет смысл.
Брайан Джонсон, Barclays: Когда вы говорите «отстранился от голосования», означает ли это также отстранение от обсуждения и отсутствие присутствия в комнате, когда это обсуждается?
Тодд Марон, генеральный юрисконсульт Tesla: Нет, он отстранился от голосования.
Брайан Джонсон, Barclays: Джейсон, учитывая ваши предыдущие разговоры о фокусировке на наличности и даже о возможности того, что SolarCity достигнет какого-либо безубыточности по наличности к четвертому кварталу, как это изменило ваш взгляд на проформальные компании с точки зрения их использования наличности и их необходимости потенциально возвращаться на рынок капитала, к их долговому капиталу, для финансирования текущего бизнеса?
Джейсон Уилер, финансовый директор Tesla: Да, конечно, что касается Tesla, я придерживаюсь заявлений, которые мы сделали на предыдущих звонках по доходам. Что касается SolarCity, как изложил Тодд, мы только в начале процесса, и единственная информация, к которой я имел доступ, — это общедоступная информация. Поэтому я не могу ничего сказать о проформальной объединенной организации на данный момент, и мы начнем рассматривать это, когда приступим к полной проверке.
Брайан Джонсон, Barclays: Я думаю, вопрос о проверке: это, вероятно, было запланировано до заключения сделки. Когда вы опрашиваете владельцев Tesla, какой процент уже имеет солнечные установки? Какой процент находится в штатах, где солнечные установки имеют смысл? Каковы основные синергии слияния с точки зрения клиентского пересечения и клиентского потенциала, которые вы рассматривали?
Илон Маск: Я думаю, что следует думать об этом не как о взгляде в зеркало заднего вида, а как о взгляде через лобовое стекло. Только около 1% домов в США имеют солнечные батареи, поэтому у вас есть огромный доступный рынок, который не охвачен. Есть по крайней мере 40-60 миллионов домохозяйств, где они могли бы установить солнечные батареи, если бы захотели, если бы экономика была правильной, и им нравилась эстетика, и это было бы легко сделать, тогда бы они это сделали. Будущий рынок там действительно гигантский.
Что касается наличности, мы не ожидаем, что SolarCity окажет существенное влияние на будущие потребности в наличности. Я не думаю, что это действительно сильно изменит ситуацию, и к концу года они будут иметь положительный денежный поток.
Брайан Джонсон, Barclays: И, наконец, вы немного говорили об этом вчера, как вы распределяете свое личное время между этим и, конечно, ракетным бизнесом, учитывая M&A синергии, которые вы пытаетесь получить, учитывая перекрытие продаж и обслуживания, это своего рода отдельная линия процессов и рутинной работы на земле от запуска новой модели автомобиля. Как вы на самом деле сможете интегрировать системы продаж и обслуживания для солнечной энергии, автомобилей и аккумуляторов одновременно с тем, что, по вашему собственному признанию, у вас агрессивный график выпуска Model 3?
Илон Маск: По моей интуиции, это совершенно неправильно. С моей точки зрения, это облегчает будущее исполнение Tesla, а не усложняет. Становится все более громоздким работать с SolarCity на расстоянии вытянутой руки, нам действительно нужно иметь интегрированный продукт. Powerwall и Powerpack должны быть разработаны вместе с солнечной системой, чтобы это было единое целое. Мы не можем сделать это, если мы две отдельные компании, мы должны относиться к SolarCity как к любой другой компании, что чрезвычайно громоздко. С моей точки зрения, это чрезвычайно облегчает исполнение, а не усложняет.
Я думаю, что у SolarCity отличное будущее независимо от Tesla, и, очевидно, у Tesla тоже, но возможность интегрировать вещи на уровне продукта, на уровне потребительского опыта, на уровне коммунальных услуг, на коммерческом уровне, делает это легче, а не труднее. Поэтому мы это делаем. Зачем вообще должны существовать компании? В чем смысл иметь компании? Смысл в том, что данная компания создаст более привлекательный товар или услугу для клиента. Должны ли компании быть двумя отдельными контейнерами или одним контейнером, и если они будут одним контейнером, мы сможем создать более привлекательный продукт и работать вместе здесь. Это причина. Это говорит об основной экономической целесообразности сделки, и будет труднее, если мы останемся двумя разными компаниями.
Чарли Андерсон, Dougherty: Доброе утро, спасибо, что ответили на мои вопросы. Мне было интересно, будут ли у акционеров Tesla в виду синергетические показатели при голосовании, и есть ли у вас какой-либо предварительный взгляд на то, какими могут быть синергии, и ожидаете ли вы каких-либо значительных затрат? Просто думая об инкрементальных затратах на объединение продуктов, какими они будут? Похоже, что часть работы по объединению продуктов уже проделана, но любая мысль об этом была бы полезна.
Илон Маск: У нас есть оценки, потому что, очевидно, это все еще ранние стадии, это оценки, которые кажутся разумными. Заглядывая вперед, особенно в следующем году, продавая Model 3, автомобиль стоимостью порядка 35 000 долларов, если мы продаем Powerwalls и солнечные системы сопоставимой стоимости и делаем это в одном и том же торговом пространстве с тем же человеком, конечно, это приближение, но наши затраты на продажу должны сократиться вдвое, как и у SolarCity соответственно. Возможно, это не совсем половина, может быть, 30-40%. Это очень существенное сокращение со стороны SolarCity и зрелое сокращение со стороны Tesla. По сути, вы продаете почти в два раза больше в одной транзакции, чем обычно.
Что касается настройки установки, то это одна бригада и один визит вместо двух-трех визитов. Текущее обслуживание – это один контакт, а не два или три контакта. Стоимость самой системы ниже, потому что мы не дублируем на аппаратном уровне. Я думаю, что все это имеет большой смысл. Окончательная стоимость для обеих компаний значительно снизится. Говоря о 20-процентном, 30-процентном, 30-процентном сокращении, это довольно значительно. И, безусловно, лучше, чем если бы компании были отдельными.
Чарли Андерсон, Dougherty: Мне было интересно, почему именно сейчас? Вместо двух лет назад, вместо двух лет с этого момента?
Илон Маск: Причина сейчас в том, что мы действительно наращиваем производство Powerwall и Powerpacks. Разрабатываем вторую версию и планируем третью, четвертую и так далее. SolarCity также готовится выпустить солнечные панели в результате сделки с Silevo несколько лет назад, которые значительно улучшают эффективность и эстетику крыши. Эстетика очень важна, поскольку в Tesla мы очень чувствительны к эстетике. Я думаю, что SolarCity достигнет этого самостоятельно, но этот путь будет ускорен в составе Tesla. Это просто имело смысл — если у вас была солнечная система, которая делала ваш дом лучше, снижала стоимость электроэнергии, обеспечивала безопасность от сбоев питания с помощью Powerpack и позволяла полностью отключиться от сети, то это своего рода очевидное решение. Почему бы вам этого не сделать?
Спенсер Шоу, Альберт Фрид: Здравствуйте, доброе утро. Поздравляю с предложением. Пара вопросов, которые, я думаю, люди пытаются переварить. Я думаю, стратегически, Илон, вы ясно изложили свою позицию. Я думаю, что с оценкой у рынка есть проблемы. Есть некоторые вопросы по балансу SolarCity, и вы упомянули долг, так как вы ставите это в контекст с обменным курсом, который вы предложили, как бы не ставя под угрозу будущее Tesla, делая это предложение?
Илон Маск: Я думаю, что Tesla получает довольно хорошее… по текущей цене акций — Tesla не просто решает, какой должна быть цена акций компании на фондовом рынке, вероятно, это делает рынок. Мы просто ориентируемся на цену на публичном рынке, которая определяется людьми, отличными от нас самих. Была предложена довольно разумная премия за приобретение, высокая или низкая, с учетом проверки. Я думаю, это очень разумно, в предложении нет ничего экстраординарного. Это чрезвычайно нормально иметь премию за приобретение такого размера. Это, безусловно, значительно ниже, чем, например, LinkedIn, у которого была огромная премия. Здесь мы говорим о премии в низких двадцатых или, возможно, 30 процентов. Это соответствует средней премии за приобретение любой публичной компании, это чрезвычайно нормально.
Я думаю, что когда мы будем дальше, не так уж и далеко — в следующем году — но особенно когда вы будете двигаться дальше в будущее, эти позиции будут казаться очень мелкими числами. Как объединенная компания по производству автомобилей, хранению энергии и производству энергии, потенциал Tesla стать компанией стоимостью в триллион долларов. Если мы сыграем значительную роль в переходе мира к новой форме генерации, хранения и транспортировки энергии, вот что происходит. Никто не будет беспокоиться о том, будет ли это несколько сотен миллионов долларов в ту или иную сторону здесь, в будущем, это действительно не будет иметь большого значения.
Спенсер Шоу, Альберт Фрид: Я ценю вашу откровенность относительно рыночной капитализации в триллион долларов, я думаю, что это ведет к будущей стоимости SolarCity. В ближайшей перспективе, поскольку вы не голосуете своими акциями, как в Tesla, так и в SolarCity, насколько я понимаю.
Илон Маск: Это так.
Спенсер Шоу, Альберт Фрид: Как вы ожидаете, как ближайшие акционеры или акционеры, ориентированные на ближайшую перспективу, проголосуют за это? Я предполагаю, что это простое большинство, и поэтому это своего рода курица и яйцо: ваше ожидание будущего, вероятно, правильно стратегически, но в ближайшей перспективе люди не успевают переварить это и смотрят скорее в ближайшую перспективу, и вот в чем заключается беспокойство — достижение финишной черты. И как вы видите, как это достигает финишной черты, где вы видите, что акционеры SolarCity благосклонно относятся к соглашению о слиянии, а затем акционеры Tesla благосклонно относятся к голосованию за это? В конечном итоге, именно эти два-три фактора — оценка обменного курса и понимание будущих возможностей — приведут к голосованию акционеров.
Илон Маск: Существует некоторый баланс в обменном курсе, если он превышает разумный предел для любой стороны, это не произойдет. Рыночная капитализация Solar City определяется рынком, это то, что инвесторы считают ее. Вы не можете приобретать компании без премии, так это не работает. Очевидно, что некоторая разумная премия уместна в такой ситуации, как всегда. И мы находимся там, где обычно находятся премии, и ниже, чем некоторые недавние известные премии, такие как LinkedIn, которые были, очевидно, в районе 50 процентов. Я думаю, что это разумная рыночная капитализация с разумной премией, мы можем немного поспорить по краям, но я не думаю, что здесь что-то не так.
Это определенно будет зависеть от вас, ребята, у кого есть акции. Я отстранюсь от голосования акционеров, это будет большинство акционеров, не являющихся мной. Но, как я уже сказал, я делаю это, потому что считаю, что это сделает будущее лучше, а не хуже, для всех. Я бы очень рекомендовал проголосовать за это, потому что я думаю, что любой, кто не проголосует за, будет голосовать против своих интересов. Мы, конечно, будем соблюдать результаты голосования акционеров, если будет какое-либо недовольство, мы не будем двигаться вперед. Но я действительно хочу подчеркнуть, что у меня нет никаких сомнений в этом — никаких — возможно, нам следовало сделать это раньше. Но я думаю, что сейчас у нас достаточно времени, чтобы создать привлекательный интегрированный продукт и вывести его на значительный масштаб в следующем году.
Спенсер Шоу, Альберт Фрид: Когда у вас нет сомнений, значит, вы считаете, что специальный комитет независимого совета директоров, когда они проведут надлежащую проверку и обратную надлежащую проверку обеих компаний, вы сможете достичь соглашения. Это кажется очень вероятным.
Илон Маск: На уровне совета директоров, да. Мнение совета директоров единогласно от обеих компаний. Если только не будет обнаружено что-то, о чем я не имел понятия и о чем никто не имеет понятия, что крайне маловероятно, то совет директоров проголосует за транзакцию в упомянутом ценовом диапазоне, тогда решение за акционерами — да или нет. Я думаю, это так справедливо, как только возможно.
Спенсер Шоу, Альберт Фрид: Большое спасибо, еще раз поздравляю.
Илон Маск: Когда вы слышите вещи, такие как лучший способ сделать это, например, морально лучший способ сделать это, или лучший способ сделать это с точки зрения исполнения, дайте мне знать. Мы постарались сделать это как можно более справедливо и выйти за рамки того, что требуется по закону, и сделать это не просто юридически правильным, но и морально правильным.
Колин Раш, Oppenheimer: Когда мы получим финансовые данные? Очевидно, что между советами директоров произошло очень много перекрестного опыления. Бывший финансовый директор SolarCity входит в совет директоров Tesla, JB входит в совет директоров SolarCity, было много обмена. Иметь цену здесь без какого-либо объема возврата капитала, я думаю, было бы невероятно важно для нас, так когда мы получим эту информацию? Вы уклоняетесь от детализации синергии, предоставление конкретной информации о возврате капитала для акционеров Tesla будет иметь важное значение для завершения этого.
Илон Маск: Да, я согласен. Нам придется сделать это несколько громоздким способом, потому что я крупнейший акционер обеих компаний. Если бы это было не так, мы могли бы сделать многое из этого и представить вам полные и окончательные детали предлагаемого слияния. Поскольку я являюсь крупнейшим акционером обеих компаний, мы должны сообщить вам в начале процесса, а не в конце. Мы обязательно сделаем все это для вас, но причина, по которой это не просто аккуратный пакет, заключается в том, что в нашем случае мы должны сообщить вам в начале процесса, прежде чем у нас будут все ответы, а не в конце процесса. Мы обязательно предоставим всю эту информацию, и я уверен, что она будет чрезвычайно убедительной.
Колин Раш, Oppenheimer: Второй вопрос касается Silevo. На самом деле происходит много событий, связанных с производством солнечной энергии в этот момент, поскольку азиатские производители снижают затраты намного выше ожиданий, и, конечно, есть компании, которые обходят импортные пошлины. Даже с учетом потенциальной экономии на затратах на установку благодаря дополнительной эффективности Silevo, похоже, что особой ценовой выгоды просто с точки зрения сырой стоимости не будет, когда вы смотрите на цену солнечных панелей, поступающих в США, которые SolarCity будет покупать. Можете ли вы немного рассказать, я знаю, что вы уклоняетесь от некоторых деталей продукта, но что вы ожидаете принести в инженерный процесс для улучшения этой траектории затрат? К тому времени, когда вы запустите завод Silevo, у них будет, по крайней мере, 15-процентный недостаток в затратах по сравнению с их целевой стоимостью на данный момент, и я думаю, что там нужно что-то сделать, чтобы сделать это привлекательным предложением.
Илон Маск: Конечно. В Tesla мы прилагаем много усилий, чтобы стать лучшим производителем в мире, и я действительно это имею в виду. Я очень уверен, что мы станем лучшим производителем в мире. Я сказал, что мы построим лучший автомобиль в мире, мы это сделали. В SpaceX я сказал, что мы построим лучшую ракету в мире, мы это сделали. Мы станем лучшим производителем в мире — не на малом расстоянии, а на расстоянии, которое люди даже не считают возможным.
Я верю в физический подход к анализу, и ситуация такова, что возможны значительные улучшения как в автомобильной сфере, так и в сфере Powerpack. Ключевым преимуществом технологии Silevo является то, что она обеспечивает значительно более высокую эффективность по сравнению с очень дешевыми китайскими панелями. Таким образом, на той же площади крыши можно получить на треть больше энергии. С эстетической точки зрения панели Silevo выглядят лучше, намного лучше. Если все сделано правильно, мы можем сделать вашу крышу с солнечными панелями лучше, чем без них. Это разница между днем и ночью. Если у вас дом стоимостью 400 000 долларов, и вы делаете крышу уродливой, то, возможно, вы снизили ее стоимость на 5 процентов или на какой-то ненулевой процент. С другой стороны, если вы сделаете крышу красивой, вы увеличите стоимость дома, и, возможно, это плюс 5 процентов или какой-то ненулевой плюс процент стоимости дома. Если это порядка 5 процентов, то разница в стоимости составляет около 40 000 долларов. Может быть, это всего 2 или 3 процента, и это около 20 000 долларов. У вас довольно большая разница в стоимости.
Таким образом, возможность иметь более высокую мощность, которая прекрасно работает, и по ценам, которые по крайней мере так же хороши, если не лучше, чем те, что поступают из других уголков мира, — это, очевидно, выигрышный результат, к которому мы будем стремиться, и я думаю, мы этого добьемся.
Колин Раш, Oppenheimer: Я продолжу. Думаю, мой вопрос касался скорее технологического процесса в Silevo, чем конечного…
Илон Маск: Вы имеете в виду основы?
Колин Раш, Oppenheimer: Да, основы технологического процесса и то, где вы собираетесь сократить расходы. У меня есть ряд детальных вопросов, которые я мог бы вам задать. Мой последующий вопрос: по сути, SolarCity — это компания, специализирующаяся на строительстве и финансах. Если посмотреть на Tesla как на оцененного производителя различных продуктов и технологическую компанию, переходящую к тому, что мы видим как принципиально иной бизнес, где вы видите синергию для Tesla — помимо стороны продаж — есть ли что-то, связанное со специализированной финансовой экспертизой, которую вы собираетесь привлечь? И фактическое наличие сотрудников на местах, вы знаете, присутствие SolarCity невероятно важно для фактического закрытия сделок и поставки продукции по сравнению с присутствием клиентской базы Tesla, которая сильно отличается от концентрированного присутствия SolarCity. Как вы видите возвращение стоимости в Tesla, кроме как за счет стоимости привлечения клиентов?
Илон Маск: Самый большой актив, который мы приобретаем, — это установщики, команда установщиков SolarCity. И все люди, обученные получению разрешений, оформлению документов и всему, что связано со сложностями, существующими в муниципалитетах по всей стране. И понимание того, как работать с 37 различными типами крыш, и наличие эффективной логистической инфраструктуры для установки. Есть некоторые сильные стороны в стороне продаж SolarCity, которыми мы можем воспользоваться, но я действительно хочу подчеркнуть, что, по моему мнению, технология Silevo произведет довольно большое изменение. Я не вижу никаких фундаментальных проблем с затратами, которые мешали бы ей быть по себестоимости или ниже стоимости за ватт, чем у любой другой панели в мире.
Колин Раш, Oppenheimer: Хорошо, большое спасибо.
Илон Маск: Я провел время на заводе SolarCity/Silevo в районе залива, так что я с этим знаком. Мое наблюдение заключается в том, что есть драматические улучшения, нет никакой физической вещи, которая мешала бы нам быть суперконкурентоспособными. На самом деле это относительно простой производственный процесс.
Колин Раш, Oppenheimer: Хорошо, большое спасибо.
Джефф Эвансон, вице-президент Tesla по глобальным отношениям с инвесторами: Илон и Тодд, мне прислали сообщения по электронной почте от многих людей с вопросами о процессе, возможной хронологии. Тодд или Илон, если вы хотите подвести итог, кто должен голосовать, кто отстранен, и как и когда раскрытие информации для голосования акционеров может произойти.
Тодд Марон, главный юрисконсульт Tesla: Конечно, я могу взять это, если хотите. Итак, со стороны Tesla совет директоров одобрил предложение, поэтому мы сделали объявление о том, что предложение было сделано. Илон и Антонио, будучи директорами обоих советов, отстранились от голосования по этому вопросу. Сейчас мы находимся на этапе, когда мы доставили предложение SolarCity, SolarCity организует свой собственный процесс в совете директоров и решит, как это сделать, чтобы это было сделано, как сказал Илон, не только юридически, но и морально правильно, я уверен. А затем мы очень быстро перейдем к этапу проверки. Надеемся, что проверка может пройти оперативно, в течение следующих двух-трех недель, и мы сможем прийти к тому, что все будет иметь смысл и будет подписано соглашение о слиянии.
В этот момент все получат соглашение о слиянии, а также обычные раскрытия информации, которые будут предоставлены в то время — объединенная финансовая отчетность, доверительные заявления и все остальное — и мы перейдем к голосованию акционеров. Сейчас мы немного отходим от сроков, и предсказывать с уверенностью труднее, но надеемся, что в ближайшие несколько месяцев состоится голосование акционеров с каждой стороны.
Джозеф Спэк, RBC Capital Markets: Я хотел бы узнать ваше мнение о том, насколько большая ставка в SolarCity приходится на снижение стоимости хранения энергии. Мы видели некоторые существенные изменения в законодательстве о счетчиках, и если это продолжится или произойдет больше такого, как долго будет работать бизнес-модель? Нужна ли вам падающая стоимость хранения энергии, чтобы она работала, и есть ли уверенность в этой причине для продолжения сделки.
Илон Маск: Да, стоимость хранения энергии будет значительно снижаться с каждым годом. За исключением определенных ситуаций, таких как Невада и, возможно, Аризона, которые мы пытаемся смягчить, это будет опережать ситуацию с чистым учетом. Например, в Нью-Йорке было достигнуто разумное соглашение, и, по сути, это опережает ситуацию с чистым учетом в течение 2-3 лет. Это, безусловно, важно для нас в долгосрочной перспективе, и хотя некоторые коммунальные компании преувеличивают влияние солнечной энергии на сеть, в конечном итоге влияние солнечной энергии на сеть за определенным локализованным процентом действительно оказывает влияние, и вам нужно будет стабилизировать мощность.
Это, очевидно, очень важно для долгосрочной перспективы. Это будет хорошо работать вместе. Это то, что нужно миру, это окончательное решение — это то, что у нас есть. Солнечная энергия, стационарное хранение, электромобили. Это решение для Земли, и мы постараемся сделать это как можно быстрее, и фундаментальное благо SolarCity и Tesla будет измеряться степенью, в которой мы ускоряем этот переход. Так что мы постараемся сделать это как можно быстрее, и я думаю, что мы окажем равное влияние в этом временном промежутке.
Джозеф Спэк, RBC Capital Markets: Может быть, всего два очень быстрых вопроса. Если сделка будет завершена, думали ли вы или планируете ли предоставлять сегментированную информацию о доходах или денежных потоках, чтобы обеспечить большую прозрачность по каждой линии?
Илон Маск: Да.
Джозеф Спэк, RBC Capital Markets: Вы это сделаете?
Илон Маск: Я считаю, что прозрачность очень важна. Мы хотим максимально поделиться этой прозрачностью. В некоторых случаях это будет касаться того, где именно мы должны пересекаться, не было бы здорово, если бы это был черный ящик, который люди не могут понять и каким-то образом должны разбирать, что есть что. Мы не хотим, чтобы из-за неопределенности инвесторов была скидка к стоимости акций. Поэтому я думаю, что более четкая информация дает людям лучшее понимание ценности компании и ее различных частей. Это неизбежно приведет к тому, что некоторые люди придут к выводам, которые, возможно, мы не должны были раскрывать или в которых они не уверены, но я верю в прозрачность.
Джозеф Спэк, RBC Capital Markets: А с технической точки зрения, вы говорите о большей бесшовности между сущностями. Рассмотрели бы вы также возможность поддержки режима «автомобиль-сеть»?
Илон Маск: Мы обсуждали это с самого начала работы над Roadster. Ранние прототипы Roadster поддерживали режим «автомобиль-сеть», но это приводит к множеству осложнений, если вы направляете энергию обратно через автомобиль в стену. Когда автомобилю разрешено делать это? Когда нет? Насколько вы позволяете разряжать аккумулятор автомобиля? Люди были бы очень расстроены, если бы свет в доме горел, но они не могли бы управлять своим автомобилем, потому что если он выключится, все электричество в доме отключится. Поэтому я считаю, что правильным решением является разделение: автомобиль, стационарный аккумулятор и солнечная энергия.
Это то, что вам нужно дополнять на уровне сети с помощью установки солнечных батарей промышленного масштаба. У вас не всегда достаточно площади на доме, и, конечно, для многоквартирного дома у вас недостаточно площади, поэтому вам приходится устанавливать солнечную батарейную систему промышленного масштаба и подавать ее в сеть. Если кто-то видел мою презентацию Powerwall, то поразительно, как мало земли нужно, чтобы обеспечить энергией всю Соединенные Штаты. Это безумие. Как маленький уголок Техаса или Юты, это вся энергия США. И тогда там был всего один пиксель внутри этой коробки, это площадь аккумуляторных блоков, необходимых для поддержки всей Соединенных Штатов. Поэтому мы постараемся построить это как можно быстрее, не только для США, но и по всему миру.
Джозеф Спэк, RBC Capital Markets: Спасибо.
Илон Маск: Я действительно хочу призвать людей задуматься о долгосрочной перспективе, к чему все это идет. Если посмотреть на это в долгосрочной перспективе, то нет никаких сомнений в конвергенции Tesla и SolarCity. Это просто вопрос того, какой момент времени подходит для этой конвергенции. По сути, это дорожная карта продукта SolarCity и дорожная карта Tesla, которые, очевидно, содержат очень конкретную непубличную информацию, о которой я хотел бы вам рассказать, но не могу, но время, если что-то и есть, то, возможно, нам следовало сделать это раньше. Но я, конечно, не думаю, что мы делаем это слишком рано.
И какой долгосрочный взгляд? Долгосрочный взгляд — это мир устойчивой генерации энергии со стационарным хранением для буферизации этой энергии, а затем электромобили. Tesla будет лидером во всех трех направлениях. Если вы верите, что именно к такому будущему мы движемся, а все указывает на то, что это правда — мы будем оглядываться на бензиновые автомобили так же, как мы оглядываемся на паровые двигатели. Это был этап, это было немного странно. Мы будем смотреть на производство электроэнергии из ископаемого топлива так же: это был странный этап. Мы хотим выбраться из этого странного этапа как можно скорее, и все это благодаря тому, что мы ускоряемся и выходим из этого идиосинкратического момента истории, когда мы выкапываем окаменелости кембрийского периода и сжигаем их. Вы будете рассказывать своим внукам: «Да, вы не поверите, что мы раньше делали. Мы выкапывали разжиженные останки динозавров и старых растений, клали их в машины и сжигали, чтобы двигаться, и делали то же самое с электростанциями». И они скажут: «Это звучит безумно». В будущем это будет так, очевидно. Так что, да, мы пытаемся как можно быстрее приблизить не-странное будущее.
Бен Калло, Robert Baird: Илон, я понимаю, что работать вместе через отдельные компании может быть громоздко, но не могли бы вы рассказать нам, в чем разница между фактическим владением SolarCity и, возможно, заключением какого-либо совместного предприятия или другого типа организации, чтобы помочь вам решить некоторые проблемы.
Илон Маск: Проблема в том, что у нас нет хорошей основы для заключения какой-либо специальной сделки с SolarCity, потому что фактически существует конфликт интересов. Как ни парадоксально, конфликт интересов исчезает для одной компании, но не исчезает для двух отдельных компаний. Поэтому нет действительно хорошего обоснования для ведения специальной сделки и ведения специальной сделки и работы только с одной компанией, которой я также владею. Я не думаю, что у нас есть хорошая моральная или юридическая основа для поведения особым образом по отношению к SolarCity, если мы не являемся, по сути, одной компанией.
Бен Калло, Robert Baird: Понятно. Еще один вопрос, если можно. Не могли бы вы ранжировать некоторые из упомянутых вами аспектов с точки зрения синергии доходов от перекрестных продаж, технической синергии от возможности работы как с производством панелей, так и с аккумуляторной стороной, а затем, возможно, третьим блоком — синергии затрат. И, возможно, если я что-то забыл, перечислите их в том порядке, в котором вы их думаете.
Илон Маск: Думаю, я смогу дать вам более точный ответ, как только этот процесс завершится. То, что я говорю здесь, — анекдотично, но это то, как я думаю об этом интуитивно. Прежде всего: что позволяет нам предлагать самый привлекательный продукт потребителям и бизнесу? И кажется, что интегрированная часть, то, что все это работает вместе, это лучше. Вы не хотите иметь проблему гетерогенной интеграции систем. Именно там интерфейсы ломаются, и тогда люди начинают перекладывать вину, и говорят: «Это не сработало», «Нет, это не сработало у вас». Если есть только одна интегрированная система, то нет перекладывания вины, и вы можете устранить все ошибки, и все просто работает. И вы не задаетесь вопросом, кого винить — солнечную компанию или аккумуляторную компанию, или кто знает — это просто неприятность, если вы пытаетесь выяснить это, будучи конечным клиентом. Я думаю, мы можем сделать интегрированную часть лучше. Это наша позиция, больше, чем что-либо другое.
Кроме того, очевидны экономические выгоды, если в том же магазине мы можем продать в два раза больше стоимости в долларах. Это тот же магазин, который теперь продает в два раза больше вещей. Что, если монтажная бригада теперь сможет выполнить три задачи за один визит вместо того, чтобы планировать два или три отдельных визита, это тоже гораздо лучше. Можно спорить: «Насколько лучше?» — это определенно лучше на какой-то процент, который существенен. Что является своего рода порогом для принятия решения, это, очевидно, будет намного лучше. Если вы просто сократите бизнес с двух-трех до одного, вы, вероятно, сократите транспортные, трудовые и логистические расходы, возможно, вдвое, что-то в этом роде. И если у вас есть бесшовный интегрированный продукт, у вас может быть меньше затрат на обслуживание, и вещи будут ломаться реже. Это именно то, что хочет купить клиент — почему вы хотите купить что-то другое?
Райан Бринкман, J.P. Morgan: Вели ли вы уже переговоры по этому предложению с крупнейшими незаинтересованными акционерами Tesla, и каково ваше мнение о том, видят ли они ту же ценность в объединении двух бизнесов, что и вы, и как вы думаете, как они проголосуют?
Илон Маск: Мы хотели убедиться, что все услышали об этом одновременно. Мы ни с кем это не обсуждали, потому что хотели, чтобы инвесторы, как мелкие, так и крупные, услышали об этом одновременно. За годы обсуждалась ли эта идея с некоторыми из наших крупнейших акционеров и институциональных акционеров? Да, были обсуждения. Некоторые из них считают это естественным шагом.
Я думаю, интересно посмотреть на отзывы, которые я получил с момента нашего вчерашнего объявления. Все, кто ориентирован на продукт, прислали мне своего рода поздравительное письмо, и, типа, «Почему вы не сделали это раньше?» — с таким сообщением. Люди, более ориентированные на финансы, были гораздо больше обеспокоены этим. В долгосрочной перспективе ценность компании определяется ее продуктами и услугами. Это очень важно помнить. Именно для этого существуют компании, иначе они не должны существовать. Стоимость компании будет следовать за ценностью продукта; компания, которая начинает производить плохие продукты, вскоре будет иметь плохую оценку, компания, которая производит отличные продукты, вскоре будет иметь отличную оценку, потому что именно так устроена система и как она должна быть устроена.
Пэт Арчамбо, Goldman Sachs: Большое спасибо, что ответили на мой вопрос. Я думаю, многое было сказано о стратегическом видении этого в долгосрочной перспективе, но я хотел бы вернуться к одному из предыдущих вопросов и просто получить представление о возможном финансовом смысле в краткосрочной перспективе. И поправьте меня, если я ошибаюсь — я не отслеживаю SolarCity — но, насколько я понимаю, сегмент хранения плюс солнечная энергия в этом бизнесе на самом деле довольно мал. У вас есть места, такие как Rocky Mountain Institute, которые публикуют довольно подробные исследования по объединению солнечной энергии и хранения, предполагающие, что приведенная стоимость энергии не будет ниже текущей доступной цены в течение 5-10 лет. Но вы очень уверены, что это имеет смысл раньше, поэтому я просто хотел получить ваше мнение по этому поводу.
Илон Маск: Я думаю, важно помнить, что мир большой, и есть места, где стоимость энергии намного выше, чем в других местах. Например, на Гавайях стоимость энергии очень высока, потому что им приходится перевозить все топливо для своих электростанций. Поэтому это очень дорого, поэтому экономика солнечной энергии плюс батареи имеет подавляющий смысл для таких мест, как Гавайи, и для многих островных государств. Любое место с высокой стоимостью энергии. Это будет иметь смысл для многих частей Европы и многих частей Соединенных Штатов. Со временем это будет иметь смысл везде, везде будет солнечная батарея. Конечно, будет и ветер, и геотермальная энергия, гидроэнергетика, и некоторый долгосрочный период, прежде чем последняя угольная электростанция прекратит работу, и последняя электростанция, работающая на природном газе, прекратит работу. Это будет выглядеть как S-образная кривая, как это обычно бывает при внедрении новых технологий. В начале S-образной кривой люди склонны недооценивать то, что произойдет, а затем она проходит через фазу экспоненциального роста, затем примерно линейную фазу роста. Обычно люди переоценивают то, что произойдет на крутой линейной части фазы роста, а затем она возвращается в логарифмическую, чтобы завершить S-образную форму. Так произошло с интернетом, с мобильными телефонами; то же самое произойдет и здесь.
Пэт Арчамбо, Goldman Sachs: В пределах Соединенных Штатов, как вы думаете, пять лет — это разумный срок для начала работы экономики?
Илон Маск: О да, абсолютно меньше.
Пэт Арчамбо, Goldman Sachs: В массовом масштабе?
Илон Маск: Это будет масштабироваться по мере того, как завод будет работать на полную мощность. Мы думаем, что завод будет работать на полную мощность так далеко в будущее, как мы можем видеть. Все дело в производстве. Мои вчерашние встречи были посвящены парням, которым нужно понять, как быстрее наращивать производство ячеек, аккумуляторов, электромобилей. И устранению всех ограничивающих факторов, которые мы можем. Я упомянул производство машины, которая производит машину, — я думаю, что можно добиться улучшений на порядок. Мы не доберемся туда сразу, но к третьей версии машины, которая строит машину: на порядок. Конкурентное автомобильное производство посмотрит на это, и это покажется инопланетным дредноутом. «Какого черта вы делаете? Что это, черт возьми?»
Меня поражает, что люди не осознают, какой огромный потенциал улучшения существует. Для этого нужны знания физики на уровне средней школы, чтобы разобраться в этом. Это не сверхсложно. Просто зайдите на завод, проведите объемный расчет того, какой процент объема внутри этого здания выполняет полезную работу по сравнению с воздухом или не выполняет полезную работу, вы будете шокированы тем, насколько мала эта доля. Как низкие однозначные цифры. Какова скорость вылета продукции? Насколько быстро вещи выходят из выхода? Каков массовый поток, ого, он действительно низкий. Самые быстрые автомобильные заводы в мире, скорость вылета автомобиля — это, по сути, бабушка с ходунками. Это действительно медленно, это 0,2 метра в секунду. Это очень-очень медленно. Мы можем сделать намного лучше, чем это. Самый быстрый человек может бежать быстрее 10 метров в секунду, так почему скорость вылета автомобиля составляет 0,2 метра в секунду? Это смешно. Почему объемная эффективность автомобильного завода — обычно она составляет от низких до средних однозначных чисел, это очень низко — почему она не должна быть по крайней мере объемной плотностью 30 или 40 процентов? 30 процентов кажутся очень-очень достижимыми. Никто бы не спроектировал чип с объемной эффективностью 2 процента. Это выглядело бы смешно. И все же мы проектируем заводы именно так.
Пэт Арчамбо, Goldman Sachs: Эти лифты, которые вы планируете внедрить на следующем заводе Tesla, или это то, что мы можем увидеть во Фримонте в ближайшем будущем?
Илон Маск: Вы увидите движение в этом направлении. С Model 3 мы начинаем приближаться к версии 0.5 уровня «инопланетного дредноута», где уровень «инопланетного дредноута» — это, скажем, версия 3. Где это наиболее очевидно, так это в производстве ячеек. Наша инженерная команда очень тесно сотрудничала с Panasonic, чтобы добиться значительных улучшений в эффективности производства ячеек. Я думаю, мы приближаемся к 3-кратному увеличению эффективности лучшего завода в мире. Я думаю, это довольно хорошо. Ячейки будут проходить через это устройство, как пули из пулемета. Фактически, скорость вылета ячеек будет выше, чем пули из пулемета.
Пэт Арчамбо, Goldman Sachs: Ну, мы с нетерпением ждем следующего раза, когда вы нас проведете
Илон Маск: Вечеринка Gigafactory будет откровением
Колин Ланган, UBS: Многие аналитики, которые отслеживают SolarCity, выделяют серьезные проблемы с ликвидностью компании. Вы звучали довольно уверенно, что она станет прибыльной. Что, по вашему мнению, они видят иначе, и вас беспокоит ли то, что денежный поток может увеличиться после сделки?
Илон Маск: Как только мы завершим ее, денежный поток, вероятно, уменьшится из-за снижения себестоимости и общей операционной эффективности, а также множества дублирующихся факторов. Мы ожидаем снижения затрат и увеличения положительного денежного потока от приобретения SolarCity. В моем случае, за несколько месяцев, сократив лишнее довольно быстро — скажем, через шесть месяцев после завершения приобретения я ожидаю, что эти эффективности будут там и будут значительными.
Колин Ланган, UBS: В отношении временных рамок, в отношении выполнения целей и обещаний, особенно связанных с этим приобретением, вы действительно думаете, что эти синергии могут быть достигнуты через шесть месяцев после закрытия? Это будет так быстро?
Илон Маск: Да. С момента завершения сделки, да. Это должно быть значительным и заметным ко второму полному кварталу после завершения приобретения. Я глубоко уверен, что это будет так.
Колин Ланган, UBS: Хорошо, спасибо, что ответили на мой вопрос.
Патрик Джобин, Credit Suisse: Спасибо, что ответили на мои вопросы. Вопрос для Илона или Тодда: почему бы не преследовать менее капиталоемкий путь, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, и вместо этого заключить маркетинговое или торговое соглашение между компаниями с возможностями перекрестных продаж и установкой интегрированных систем. Вы использовали термин «специальные сделки», но они, похоже, являются нормой между компаниями, если они выгодны обеим. Существуют ли какие-либо юридические препятствия для подхода к некоторым из этих синергий таким образом?
Илон Маск: Я думаю, морально и юридически нам будет очень трудно защищать уникальные отношения, которые благоприятствуют SolarCity, если мы являемся отдельными компаниями. Если мы одна компания, то, очевидно, это нормально. Но если мы отдельные компании, мы не можем этого сделать.
Патрик Джобин, Credit Suisse: Мой второй вопрос: все сосредоточены на капитале и денежных потоках. Илон, с вашей точки зрения, будет ли Tesla готова или будут ли какие-либо планы по предоставлению капитала SolarCity в промежуточный период во время pending acquisition. Очевидно, я думаю об этом больше со стороны SolarCity. Мы видели с Vivint и SunEdison, что pending acquisition нарушила доступ к рынкам капитала в промежуточный период. Я просто пытаюсь понять ближайший путь SolarCity и что вы готовы сделать с точки зрения Tesla.
Илон Маск: SolarCity ограничена в краткосрочной перспективе в возможности самостоятельно привлекать акционерный капитал, несколько из которых предоставят кредиты до востребования, если это необходимо. Я, на самом деле, не думаю, что это потребуется, чтобы быть ясным. Это то, что не уместно делать. Мы будем там, если понадобится, но я не думаю, что мы понадобятся.
Дана Холл, Bloomberg News: Доброе утро. Не могли бы вы немного рассказать о том, как вы видите влияние этого на розничную сеть Tesla в будущем, и если Tesla Stores теперь продают солнечные панели и Powerwalls, является ли это своего рода эффективным обходом ваших дилерских баталий?
Илон Маск: Это интересные вопросы. Мы не ограничены в магазинах в плане продажи солнечной энергии и хранения, мы могли бы это сделать и потенциально предложить продавать автомобиль в формате галереи. Это открывает дополнительные возможности в розничной сфере, раз уж вы упомянули.
Дана Холл, Bloomberg News: Мне просто интересно, может ли ассоциация автодилеров назвать что-то дилерским центром, если он продает больше, чем просто автомобили. Если он также продает солнечные панели и Powerwalls, если это изменит внешний вид магазинов достаточно значительно, чтобы помочь вам с этим.
Илон Маск: Я думаю, что мы все еще будем лишены возможности завершить автомобильную сделку, даже если это будет частью более крупного магазина. Обычно нет ограничений на наличие галерей, где вы просто демонстрируете автомобиль и имеете информацию о нем, и совершаете полную сделку по солнечной энергии и аккумуляторам. Это открывает дополнительные возможности, раз уж вы упомянули.
Спенсер Шоу, Albert Freed: У меня есть последующий вопрос. Вы упомянули положительные стороны объединения SolarCity, и кто-то ранее упомянул, что аналитики говорят, что это спасение SolarCity. Не могли бы вы просто упомянуть, если акционеры не проголосуют за это, что произойдет? Вы упомянули, что в течение следующих трех-шести месяцев это должно стать чистым генератором денежных средств, так что это не так мрачно, как говорят некоторые аналитики. SolarCity окажется в положении, если они не получат потенциальную сделку с Tesla. И затем, во-вторых, что означает эта сделка для вашей Gigafactory? Меняется ли что-то, изменился ли временной график, потому что у вас будет больше мощности или нет?
Илон Маск: Я не думаю, что это спасение. Tesla не определяет рыночную стоимость SolarCity, фондовый рынок. SolarCity, безусловно, может привлечь капитал и акционерный капитал по текущей оценке без каких-либо проблем. SolarCity вскоре достигнет очень хорошего положения с точки зрения денежного потока, определенно в течение следующих трех-пяти месяцев, достигнув положительного денежного потока. Если компания самостоятельно движется к положительному денежному потоку и имеет возможность самостоятельно привлекать акционерный капитал, я не вижу, как приобретение может быть в какой-либо форме спасением. Это, очевидно, ложное описание.
Gigafactory продвигается независимо от SolarCity, за исключением того, что, очевидно, продукты для хранения будут ориентированы на систему типа SolarCity. Это не будет явно исключать другие солнечные компании, между прочим, это будет просто то, что другие солнечные компании должны будут соответствовать SolarCity, чтобы наиболее эффективно использовать этот аккумуляторный продукт. Дело не в том, чтобы попытаться исключить другие солнечные компании, а просто в том, чтобы иметь возможность направлять продукт туда, куда он должен идти. И тогда мы будем поступать правильно с другими солнечными компаниями, если они также будут направлять свои продукты в соответствии. Мы, в основном, не будем вести себя как подонки по отношению к другим солнечным компаниям. Это действительно о том, чтобы быть предельно сосредоточенным на самом привлекательном решении для потребителя. Я думаю, это правильный подход.
Брайан Ли, Goldman Sachs: У меня есть три организационных вопроса, скорее относящиеся к самой сделке. В интересах экономии времени я быстро пройдусь по ним. Во-первых, учитывая отношения SolarCity с различными кредиторами и структурами фондов налогового капитала, я надеялся, что вы сможете рассказать о какой-либо видимости потенциальных положений об изменении контроля и/или подверженности положениям о возмещении налоговых льгот на солнечную энергию, которые могут существовать. Второй вопрос: в рамках надлежащей проверки рассмотрит ли совет директоров альтернативы SolarCity? Третий вопрос, а затем я передам слово, есть ли какие-либо воротники или верхние пределы обменного курса акций, которые предлагаются? И если нет, то какова обоснование этого?
Илон Маск: Как я уже сказал в самом начале, это действительно начало анализа, а не его конец. Обычно мы были бы гораздо ближе к концу, потому что с крупнейшим акционером в обеих компаниях это то, о чем нам придется говорить в начале, когда у нас не будет всех ответов. Но мы соберем их и представим акционерам для принятия решения в ближайшие месяцы. Очевидно, что частью этого процесса приобретения является общение с кредиторами и обеспечение того, чтобы они были довольны и считали, что это хорошая идея — я почти уверен, что они будут, но мы поговорим с ними.
Что касается других компаний, мы рассмотрели это как часть первоначального процесса надлежащей проверки, но мы считаем, что SolarCity — лучшая компания на рынке. Это лидер в этой области, у нее есть технология Silevo, правильное направление продукта, в которое мы верим, в плане достижения значительного прогресса в отношении высокодифференцированного продукта. Просто нет другой компании, которая была бы такой.
Трип Чоудхри, Global Equities Research: Спасибо, у меня быстрый вопрос для Илона. Я просто хотел спросить, как это приобретение скажется на возможностях Tesla с микросетями и пространством в сети?
Илон Маск: Э-э, да, мы хотим… Я думаю, всегда хорошо заниматься продуктовым подходом — вы можете щелкнуть здесь и купить свою микросеть вместо того, чтобы иметь индивидуальную настройку для всего. Если вы можете сделать это продуктом, это может произойти так быстро. Я думаю, что продуктовое решение микросети — просто щелкните здесь и получите микросеть, и она просто работает — я думаю, это хороший путь. Потребители, очевидно, ценят вещи, которые легкие, простые, быстрые. На самом деле, корпоративные клиенты, коммунальные службы, они тоже это ценят. Им не нужно проходить через этот большой трудоемкий процесс, который является для них головной болью. Это поражает их, когда они могут просто нажать кнопку, а затем мы установим их систему, и она работает. Просто потому, что продукт большой, не значит, что весь процесс должен быть сложным. Большой размер и сложность — это не одно и то же. Наши клиенты из коммунальных служб были приятно удивлены тем, насколько легко внедрить. И в будущем это будет намного проще.
Джефф Эвансон, вице-президент Tesla по глобальным отношениям с инвесторами: Я думаю, это конец вопросов. Спасибо Тодду, Илону и остальной команде. И спасибо инвесторам за весь интерес. Если у вас есть заключительные remarks, Илон, или иначе мы можем закончить.
В заключение
Илон Маск: Я думаю, это много отличных вопросов. Очевидно, у нас будет гораздо больше информации по мере завершения процесса проверки. Надеюсь, в разумно близком будущем. Но я думаю, легко увязнуть в деталях, правильно — это посмотреть вверх, в будущее, и сказать: «Куда это идет? Каковы макро-тренды? Соответствует ли это действие тому, куда идут приливы истории?» Именно это действительно будет иметь значение в долгосрочной перспективе, поэтому я просто призываю людей думать именно так.