Акции Tesla с начала 2026 года упали примерно на 20%, и JPMorgan считает, что падение еще далеко не закончено. Аналитик Райан Бринкман на этой неделе подтвердил свой рейтинг «ниже рынка» и целевую цену в $145, что подразумевает дальнейшее падение примерно на 60% от текущих уровней TSLA.
Это заявление поступило через несколько дней после того, как Tesla сообщила о невыполнении плана поставок за первый квартал и крупнейшем в истории компании увеличении складских запасов за один квартал.
Невыполнение плана поставок
Tesla сообщила о 358 023 поставках в первом квартале 2026 года при производстве 408 386 автомобилей. Разрыв в 50 363 единицы является самым большим разрывом между производством и поставками, когда-либо зарегистрированным Tesla за один квартал — явный сигнал о проблемах с запасами.
Поставки оказались на 4% ниже консенсус-прогноза Bloomberg в 372 000 единиц и на 7% ниже собственной оценки JPMorgan в 385 000 единиц.
Цифры JPMorgan
Бринкман снизил свою оценку прибыли на акцию (EPS) за первый квартал с $0,43 до $0,30, что ниже консенсуса Bloomberg в $0,38. Он также сократил прогноз EPS на весь 2026 год с $2,00 до $1,80, что теперь ниже консенсуса Street в $1,95.
Целевая цена в $145 является неизменной рекомендацией Бринкмана уже несколько месяцев, и теперь он является одним из самых пессимистичных аналитиков на Уолл-стрит. При текущих уровнях около $360 эта цель подразумевает падение примерно на 60%.
Накапливающиеся трудности
Пессимистичный сценарий Бринкмана основан на нескольких сходящихся факторах: администрация Трампа позволила истечь сроку действия федерального налогового кредита на электромобили в размере $7 500, устранив тем самым важный рычаг спроса на самом прибыльном рынке Tesla; китайская конкуренция продолжает сжимать мировой рынок, который Tesla раньше доминировала; и репутационный ущерб от политической деятельности Илона Маска, по словам Бринкмана, трудно поддается количественной оценке, но является очень реальным.
Мы отслеживаем крах восприятия бренда Tesla в Европе и ускоряющуюся конкуренцию со стороны BYD в Китае уже более года. Первый квартал — это то, как эти тенденции отражаются в отчете о прибылях и убытках.
Мнение Electrek
Есть реальный нюанс, который отчет JPMorgan не полностью отражает: в марте Tesla показала довольно хорошие результаты продаж, особенно в Европе и некоторых частях Азии. Часть этого подъема была связана с возобновившимся скачком цен на бензин, что исторически было благоприятным фактором для спроса на электромобили в целом и на Tesla в частности. Так что общая картина не является линейным коллапсом — есть сегменты, где продукция по-прежнему продается.
Странно, и мы никогда раньше такого не видели, что акции Tesla теперь торгуются обратно пропорционально ценам на бензин. Более высокие цены на бензин раньше были однозначно хороши для TSLA. Теперь акции почти не реагируют на благоприятный фактор продаж в основном автомобильном бизнесе, а вместо этого торгуются на основе «пара» от Robotaxi, демонстраций Optimus и всего, что Илон написал в Твиттере тем утром.
Похоже, акционеры Tesla и Илон Маск наконец-то получили то, что хотели: Tesla больше не является значимым автопроизводителем. Проблема в том, что автомобильный бизнес — единственная часть Tesla, которая реально генерирует денежные средства. JPMorgan, по сути, предлагает проверить это блеф. Когда оценка строится исключительно на повествовании, невыполнение плана поставок за первый квартал и рекордное увеличение запасов не должны иметь значения — кроме того, что они явно имеют значение, потому что акции упали на 20% за год, и медведи становятся громче.