Tesla опубликовала сегодня результаты производства и поставок за первый квартал 2026 года, подтвердив 358 023 поставленных автомобиля — примерно на 7 600 единиц меньше консенсуса Уолл-стрит в 365 645 автомобилей.
Более тревожным, чем сам недобор, является разрыв между производством и поставками. В течение квартала Tesla произвела 408 386 автомобилей, но поставила только 358 023, увеличив запасы более чем на 50 000 автомобилей за один квартал.
Разбивка результатов за 1 квартал 2026 года
Вот полная разбивка показателей производства и поставок Tesla за 1 квартал 2026 года:
| Производство | Поставки | Учитывается при бухгалтерском учете операционного лизинга | |
| Model 3/Y | 394 611 | 341 893 | 1% |
| Другие модели | 13 775 | 16 130 | 2% |
| Итого | 408 386 | 358 023 | 1% |
358 023 поставленных автомобиля представляют собой рост на 6,3% по сравнению с 336 681 автомобилем первого квартала 2025 года. Но это сравнение глубоко вводит в заблуждение. Первый квартал 2025 года был самым слабым кварталом Tesla за многие годы, поскольку компания остановила производственные линии Model Y на всех четырех заводах для перехода на обновленную Model Y «Juniper». Превзойти намеренно заниженный квартал всего на 6% — не повод для празднования.
В последовательном выражении поставки снизились на 14,4% по сравнению с 418 227 автомобилями четвертого квартала 2025 года — это более резкое падение, чем типичные сезонные закономерности Tesla.
Проблема 50 000 автомобилей в запасах
Самая тревожная цифра в этом отчете — разрыв между производством и поставками. Tesla произвела на 50 363 автомобиля больше, чем поставила в первом квартале 2026 года. Почти все это превышение приходится на категорию Model 3/Y, где производство в 394 611 автомобилей опередило поставки в 341 893 почти на 53 000 единиц.
Tesla накапливает запасы уже несколько кварталов. Во втором квартале 2025 года компания добавила примерно 25 000 автомобилей в запасы; этот разрыв ненадолго сократился в третьем квартале, когда истечение срока действия налоговых льгот подстегнуло спрос. Теперь этот разрыв шире, чем когда-либо.
Tesla исторически так не работала. Годами компания производила автомобили практически на заказ, с минимальными запасами. Устойчивая тенденция производства, значительно превышающего поставки, указывает на структурную проблему спроса, а не на логистическую или транспортную проблему.
«Другие модели» рассказывают историю
В категории «Другие модели», которая включает Cybertruck, а также снятые с производства Model S и Model X, было поставлено 16 130 автомобилей при производстве всего 13 775. Это означает, что Tesla поставила больше, чем произвела, что подтверждает, что компания распродает оставшиеся запасы Model S и X.
Tesla подтвердила только вчера, что производство Model S и Model X завершено, осталось около 600 единиц на мировых складах. Показатель «Другие модели» в будущем будет почти полностью состоять из Cybertruck — и при примерно 13 000–16 000 единиц в квартал, этот пикап остается нишевым продуктом более чем через два года после запуска.
Резкое падение в области хранения энергии
Tesla развернула всего 8,8 ГВт⋅ч продуктов для хранения энергии в первом квартале 2026 года — это на 38% меньше, чем 14,2 ГВт⋅ч в четвертом квартале 2025 года, и значительно ниже консенсуса аналитиков в 14,4 ГВт⋅ч.
Бизнес по хранению энергии был ярким пятном Tesla за последний год, постоянно устанавливая рекорды, в то время как поставки автомобилей снижались. Один слабый квартал не обязательно разрушает этот нарратив, но это значительный недобор, который устраняет единственную надежную историю роста, которую имела Tesla.
Общая картина
Эти результаты продолжают серию разочаровывающих показателей поставок Tesla. Компания достигла пика в 1,81 миллиона поставок в 2023 году, снизилась до 1,79 миллиона в 2024 году и еще больше упала до 1,636 миллиона в 2025 году. Консенсус на полный 2026 год составляет 1,69 миллиона автомобилей — но при текущем темпе первого квартала (годовой темп ~1,43 миллиона) Tesla потребуется значительно ускорить темпы в оставшиеся три квартала, чтобы достичь этой цифры.
В статье о консенсусе первого квартала 2026 года, опубликованной на прошлой неделе, отмечалось, что прогнозные рынки были более пессимистичны, чем Уолл-стрит: Polymarket оценивал поставки «менее 350 000» с вероятностью 63,5%. Фактический результат в 358 023 оказался между прогнозами рынков и консенсусом аналитиков — ближе к пессимистам, чем к оптимистам.
Tesla опубликует финансовые результаты за первый квартал 2026 года после закрытия рынка в среду, 22 апреля.
Мнение Electrek
Основной показатель, рост на 6% по сравнению с предыдущим годом, будет использован сторонниками Tesla для аргументации того, что компания вернулась к росту. Эта трактовка игнорирует тот факт, что первый квартал 2025 года был самым слабым возможным сравнительным периодом, и Tesla все равно не смогла превзойти уже низкий консенсус Уолл-стрит.
Настоящая история здесь — наращивание запасов автомобилей на 50 000 единиц. Tesla производила со скоростью, предполагающей гораздо больший спрос, чем materialized. Когда компания, которая раньше строила на заказ, теперь квартал за кварталом сидит на избыточных запасах из пяти цифр, проблема спроса становится структурной, а не сезонной.
Резкое падение в области хранения энергии до 8,8 ГВт⋅ч, что на 40% ниже консенсуса, устраняет единственный столп, на который опирались сторонники Tesla. На протяжении нескольких последних кварталов звучала фраза: «автомобили испытывают трудности, но хранение энергии бурно развивается». Эта аргументация сегодня умерла.
Теперь мы приближаемся к отчету о прибыли за первый квартал 2026 года 22 апреля, где Илон Маск должен будет объяснить, как Tesla планирует вернуться к росту в 2026 году после такого плохого старта. Математика требует в среднем более 444 000 поставок в квартал на остаток года — уровня, которого Tesla последовательно не достигала с 2023 года. История роста, в части автомобилей, остается сломанной.