Илон Маск на прошлой неделе удивил Уолл-стрит, заявив, что Tesla и SolarCity не потребуется привлекать капитал до конца года, и «вероятно», только ко второму кварталу 2017 года. Это противоречило прогнозам Tesla за последние несколько месяцев, но также последовало за тем, как автопроизводитель подтвердил рекордные показатели поставок за последний квартал.
Однако аналитики Уолл-стрит по-прежнему ожидают, что Tesla потребуется привлекать значительные средства в ближайшем будущем, и теперь один из ведущих аналитиков, освещающих Tesla, Колин Раш из Oppenheimer, высказывает свое мнение о том, сколько именно потребуется компании.
Раш сегодня выпускает новую аналитическую записку, в которой предполагает, что после слияния с SolarCity Tesla может понадобиться 12,5 миллиардов долларов капитальных затрат к 2018 году, привлеченных за счет «комбинации обеспеченного активами долга, рефинансирования систем, налогового капитала и корпоративного долга».
К 2018 году Tesla ожидает, что ее программа Model 3 будет приносить гораздо больше денег для финансирования других амбиций, таких как Model Y, Tesla Semi или Tesla Pickup.
Но большая часть этих средств пойдет не на известные амбициозные планы расширения Tesla на заводе во Фримонте или Gigafactory, а на SolarCity. Компания известна тем, что ей требуется много наличных средств для финансирования проектов по аренде солнечных батарей, для которых клиентам не нужно никаких первоначальных взносов, а вместо этого они платят в зависимости от энергии, вырабатываемой солнечными установками на их крыше, но принадлежащими компании.
В последнее время SolarCity начала предлагать больше вариантов для клиентов, чтобы владеть своими солнечными установками, и поэтому ожидается, что арендованные системы будут составлять меньший процент установок SolarCity (или вскоре Tesla) в будущем. Но Раш считает, что это все равно будет популярный вариант.
Вот записка Раша для клиентов (через Barrons):
Поскольку Tesla назначила голосование акционеров по приобретению SolarCity на 17 ноября и детализировала деятельность совета директоров обеих компаний в своем последнем отчете, мы считаем, что вероятность закрытия сделки возросла. Мы ожидаем, что инвесторы начнут переключать внимание на развитие продуктовых предложений, на планы по капитальным затратам и на показатели рентабельности. Мы также ожидаем значительно сокращенной SolarCity из-за сокращения штата и добровольных увольнений, что может включать снижение прогнозов по установкам на 2016 год. Мы также считаем, что Tesla и SolarCity будут все чаще использовать обеспеченные активами линии для поддержки оборотного капитала и выбранных капитальных затрат на оборудование, но по-прежнему считаем, что платформе автомобилей Tesla потребуется более 2 миллиардов долларов дополнительного капитала, помимо ABL, до 2018 года, а SolarCity потребуется от 5 до 8 миллиардов долларов+, в зависимости от объема арендованных систем.
Мы считаем, что объединенная компания столкнется с потребностями в денежных средствах в четырех ключевых областях: капитальные затраты на стационарную энергетику (в основном солнечную), капитальные затраты на автомобили, оборотный капитал и обязательства по операционной аренде. В общей сложности мы ожидаем, что объединенной компании потребуется около 12,5 миллиардов долларов на капитальные затраты к 2018 году, полученные за счет комбинации обеспеченного активами долга, рефинансирования систем, налогового капитала и корпоративного долга…
Моделирование объединенной компании может оказаться сложным. Хотя мы опубликовали про-форму наших оценок Tesla и SolarCity в объединенной модели, мы считаем, что инвесторы будут обеспокоены видимостью бизнеса, и полагаем, что то, как компания будет отчитываться по сегментам, будет иметь решающее значение для размера и интереса пула инвесторов в Tesla и потенциального движения акций после закрытия сделки.
Колин Раш занимает 568-е место из 4182 аналитиков на Tip Ranks с 45% успешных прогнозов и средней доходностью 7,3%. Он имеет историю 88,9% положительных результатов по акциям Tesla после 3 лет освещения, с рейтингом «покупать» в течение большей части этого периода, пока ранее в этом году он не был изменен на «держать»:
