«Главный план Часть 2» Илона Маска только что вышел из печати, и Уолл-стрит уже просит увидеть деньги. С новым планом продукции Tesla расширяет список отраслей, которые она планирует преобразовать, но это будет стоить денег.
Компания только что вышла из вторичного размещения акций на сумму 2,3 миллиарда долларов (чистая выручка 1,7 миллиарда долларов) для основного финансирования программы Model 3 и необходимого расширения завода во Фримонте на 1,2 миллиарда долларов, но теперь Маск добавил к линейке продукции Tesla пикап, тяжелый грузовик и автобус, среди прочего.
Хотя Уолл-стрит, похоже, в основном довольна планом, несколько аналитиков, отслеживающих Tesla, спрашивают, как компания планирует финансировать новые программы, и ожидают дальнейшего привлечения капитала на публичном рынке.
Я не уверен, чего они ожидали. Маск не вдался в подробности о финансировании в первой части своего плана, кроме изложения своего плана относительно того, как люксовые автомобили будут оплачивать разработку все более дешевых автомобилей – поэтому я не ожидал многого в финансовой части второй части «Главного плана».
Тем не менее, это повторяющаяся тема в записках, выпущенных аналитиками сегодня относительно плана. Вот некоторые из них (через The Street):
Род Лэш, Deutsche Bank (Держать, $290 PT)
Документ содержит относительно мало деталей и не содержит никаких экономических или финансовых целей (они потребуются в конечном итоге, поскольку рынки капитала будут привлечены для обеспечения ключевого «материального» элемента для выполнения этого плана)… На высоком уровне ни одна из этих целей не является неожиданной. Части этих планов были озвучены в прошлом. И хотя само собой разумеется, что все аспекты плана связаны с очень высоким уровнем исполнительского риска, мы продолжаем находить планы «Tesla Motors», которые охвачены Частями 2, 3 и 4, инновационными и потенциально привлекательными. Мы продолжаем работать над лучшим пониманием того, является ли Solar действительно «хорошим» бизнесом для акционеров Tesla (Чтобы было ясно, мы пока не уверены в этом: Бизнес потреблял и будет продолжать потреблять значительные объемы капитала; Чистая приведенная стоимость проектов SCTY в значительной степени зависит от государственных льгот и представлена с использованием относительно низких ставок дисконтирования; Показатели оценки, используемые инвесторами TSLA, кажутся совершенно иными, чем те, которые используются инвесторами SCTY).
Род Лэш занимает 141-е место из 4 073 аналитиков на Tip Ranks с 63% успешных сделок и средней доходностью 16,1%.
Адам Джонас, Morgan Stanley (Равновесная позиция, $245 PT)
Помимо того, что Tesla является автопроизводителем, она представляет собой краудфандинговую инновационную деятельность в области исследований и разработок, направленную на преобразование двух крупнейших мировых рынков: энергетики и транспорта. Учитывая темпы потребления денежных средств компанией, чтобы реализовать эти инновации, Tesla должна финансировать план за счет больших объемов внешнего капитала. Руководство Tesla продемонстрировало сильную способность убеждать инвесторов в валидности и масштабах своих деловых и технологических амбиций. Расширение сферы деятельности, объявленное вчера вечером, является очень значительным и, вероятно, потребует существенного вложения капитала и, возможно, многих лет первоначальных убытков для полной реализации… Поглощение убытков SCTY при одновременном финансировании ее дальнейшего расширения, вероятно, добавит дополнительное инвестиционное бремя поверх всего этого. Это большие рынки, и мы понимаем, что они требуют крупных капиталовложений, времени и исполнительского риска для их решения… На данный момент у нас недостаточно деталей от Tesla, чтобы предложить какой-либо конкретный анализ или наблюдения относительно их общих/автономных услуг… Мы бы сказали, что «Главный план Часть Два» идет прямо по центру поля наших ожиданий. За одним исключением: Tesla Semi. Мы этого совсем не ожидали. Коммерческий транспорт – это совершенно другой конечный рынок с разными клиентами, инженерными требованиями, требованиями к транспортным средствам и инфраструктурой.
Адам Джонас занимает 405-е место из 4 073 аналитиков на Tip Ranks с 47% успешных сделок и средней доходностью 9,8%.
Джозеф Спэк, RBC Capital Markets (Секторная производительность, $210 PT)
Маск полагает, что объединенные TSLA/SCTY смогут лучше создавать и масштабировать интегрированный продукт «солнечная энергия/хранение», обеспечивающий распределенную энергетику. Лучший дизайн, единый контракт на заказ/установку/обслуживание, аналогичный первоначальному обоснованию. Было упомянуто, что Tesla теперь готова масштабировать Powerwall, что предполагает дальнейшее улучшение (и, возможно, новую итерацию)… Примечательно, что нет более дешевого автомобиля ниже Model 3. Улучшение и масштабирование производства имеет решающее значение, и Маск снова говорит о «заводе как продукте», предполагая 5-10-кратное улучшение того, что мы знаем об автомобильном производстве к 2022 году. Реальные дополнительные продукты – это электрические грузовики большой грузоподъемности и городской транспорт с высокой плотностью пассажиров. Развитие на ранней стадии уже произошло, и презентация может состояться в следующем году. Неясно, как это будет финансироваться или почему/если Tesla нужно владеть этим, учитывая меньшие объемы и другие амбиции компании. Tesla утверждает, что тяжелый грузовик может существенно снизить стоимость транспортировки грузов. Нам нужно лучше понять стоимость/экономику… Хотя это первая формализация Tesla Mobility, мы не считаем, что это большой сюрприз, хотя звучит так, как будто сроки могут быть дальше, чем ожидали бы быки.
Джозеф Спэк занимает 2 362-е место из 4 073 аналитиков на Tip Ranks с 44% успешных сделок и средней доходностью 0,2%.
Колин Раш, Oppenheimer (Производительность, без PT)
Хотя мы верим в растущую ценность и важность устойчивого развития и общей общественной эффективности, мы с осторожностью относимся к тому, что финансовые потребности растущего масштаба TSLA ограничат производительность акций… Мы по-прежнему осторожны в отношении доходов, доступных акционерам TSLA через ее выход на рынок производства электроэнергии. Мы видим сильно регулируемую отрасль с ограничениями на финансовую отдачу, которая проходит цикл замещения и связанные с этим политические баталии. Хотя мы оптимистично смотрим на рост солнечной энергии и хранения, мы считаем, что у TSLA есть лучшие возможности для распределения капитала… Конечная бизнес-модель, по-видимому, является многоканальной платформой совместного использования поездок с неясными потребностями в капитале… Более вероятно, по нашему мнению, TSLA будет использовать публичные рынки для поддержки этих инициатив. Мы считаем, что 2016 год является критически важным годом для TSLA, чтобы продемонстрировать финансовые результаты и сохранить доверие инвесторов.
Колин Раш занимает 416-е место из 4 038 аналитиков на Tip Ranks с 46% успешных сделок и средней доходностью 9,7%.